Góc nhìn đa chiều về thị trường chứng khoán Việt Nam
Kính gửi: Anh, Chị
Khởi đầu năm 2016, chứng
khoán toàn cầu lao đao vì áp lực TTCK
Trung Quốc (Chỉ số Phức hợp Thượng
Hải Shanghai
Stock Exchange Composite Index, TTCK Thẩm Quyến với chỉ số kỹ nghệ cao ChiNext, Chỉ số tổng hợp các
doanh nghiệp vừa và nhỏ Shenzhen
Stock Exchange Composite Index) “ĐỨT
CẦU CHÌ” hai lần trong ngày 4/1 & 7/1/2016. Có nhiều nhà đầu tư đã xem nhẹ về tác động của TTCK TQ dẫn đến mắc phải
những sai lầm trong những ngày đầu xuân 2016, trong đó có Vinh. Hôm nay,
Vinh viết bản tin này để cùng anh chị nhìn nhận lại những thuận lợi và khó khăn
mà quá trình đầu tư đã, đang & sẽ gặp phải trong năm 2016.
TTCK Việt Nam đang bị tác
động nhiều yếu tố cả trong nước, lẫn quốc tế:
(1) THÔNG TIN TÍCH CỰC:
-
Về
tổng thể vĩ mô nếu giá các hàng hóa cơ bản như xăng dầu, lương thực, đồng thiếc, than, cao su …vẫn tiếp tục xu thế giảm
như thời gian qua thì đây vẫn là yếu tố “kích thích kinh tế” tự nhiên, giúp
ổn định vĩ mô, đồng thời duy trì mức tăng trưởng khả quan.
-
Từ
6/11/2015 đến nay, sau 2 tháng chỉ số VN-index
giảm điểm rơi mạnh từ mức 620 điểm về 560 điểm đã có nhiều cổ phiếu rơi về dưới
vùng giá trị tiềm năng có thể đầu tư dài hạn như FPT, TCM, KBC. Tuy nhiên, thời
điểm mua cần cân nhắc thêm.
-
Một
số cổ phiếu mà trước đây Vinh đã gửi bài phân tích tiềm năng trong trung &
dài hạn ít bị tác động từ thị trường chung như GSP, CMG. Các cổ phiếu này không bị bán bán hoảng loạn như các cổ
phiếu thị trường.
-
Thông
tin cũ: theo Goldman Sachs dự báo, giá dầu thô WTI Crude Oil
(Nymex) tại Bắc Mỹ sẽ giảm về 20$/thùng và sẽ duy trì ở mức thấp trong 15
năm tới. Đây là thông tin rất tốt cho nhiều ngành & cổ phiếu, mời nhấn
vào đây.
- Năm 2016 là năm đất nước ta có nhiều
cơ hội. Việt Nam đang nổi lên với nền kinh tế chính trị ổn định, tăng trưởng
GDP ở mức cao trong khu vực.
-
Gia nhập hiệp định TPP, giúp VN đa dạng
hóa, đa phương hóa thị trường với phương Tây, thoát Trung.
Việt Nam ở cạnh Trung Quốc là nền kinh
tế phát triển hơn Việt Nam nhiều. Hiện nay nền kinh tế Việt Nam cũng phải phụ
thuộc vào Trung Quốc khá nhiều. Cán cân thương mại hai nước rất là lệch.
Phần lớn các công trình ở Việt Nam,
các công trình quan trọng, là do nhà thầu Trung Quốc đảm nhận.
Thế thì nếu Việt Nam vào TPP, thì có
khả năng là với nhiều đối tác khác, có sự hợp tác chặt chẽ thì sự lệ thuộc này
nó sẽ dần dần giảm bớt. Thoát khỏi sự phụ thuộc vào kinh tế trước đi đã còn những
việc khác cũng phải qua một quá trình với một quyết tâm thì mới có thể đạt được.
Có thể nói là hầu hết người Việt Nam mong muốn như vậy.
Trong lĩnh vực thương mại của mình với
TQ, thì TQ chiếm tỷ trọng rất lớn. VN cần phải đa dạng hóa, đa phương hóa thị
trường. TPP sẽ dần dần mở ra quan hệ với nhiều nước, nó sẽ là cái tốt hơn cho
mình. Mặt khác, chính việc VN tham gia vào TPP, nó cũng là một cơ hội tốt cho kể
cả phía Trung Quốc trong việc làm ăn thông qua thị trường của Việt Nam. Cho nên
là nó cũng mang lại nhiều mặt tích cực.
(2) THÔNG TIN KHÔNG TÍCH CỰC:
-
Căng thẳng Bắc Hàn thử bom nhiệt hạch.
-
Saudi Arabia và Iran chĩa súng vào nhau.
-
Về dầu khí, lại tiếp tục gây thất vọng cho các
hãng dầu khí và khí đốt khi giá
dầu thô WTI Crude Oil (Nymex) tại Bắc Mỹ lao dốc về 32.88$/thùng, mức giá
đóng cửa giảm sâu nhất trong 11 năm qua. Thông tin này tiêu cực cho nhóm cp dầu
khí nhưng lại tích cực cho một số ngành hưởng lợi.
-
Trong những ngày qua, thế giới chỉ chú ý đến TTCK
Trung Quốc bể bọt đầu tư, và chỉ
số USDX của đồng USD tăng đến 98,60 đẩy nhiều đồng bạc trên thế giới sụt
giảm khi giới đầu tư lao đầu vào mua vào 24 tỷ USD trái phiếu và chứng khoán Mỹ.
-
Sự hỗn loạn của nền kinh tế Trung Quốc.
Việc
TTCK TQ đột ngột suy yếu là do tâm lý bất ngờ của các nhà đầu tư khi thấy đồng
Nhân Dân Tệ mất giá quá mạnh. Nhân Dân Tệ được dự báo sẽ còn tiếp tục mất giá
trong thời gian tới.
Theo thời gian, các nhà đầu tư quốc tế
sẽ dần ổn định trở lại, còn TQ thì không.
Theo
tính toán, TTCK TQ sẽ suy yếu khoảng 25% từ nay tới tết nguyên đán theo âm lịch
(TQ có cùng tục tết cổ truyền như Việt Nam). Kịch bản ngừng giao dịch như đã diễn
ra 2 lần trong tuần qua (ngày 4/1 & 7/1/2016) sẽ còn lặp lại thêm nhiều lần
nữa (trừ khi TQ cho đóng
cửa tạm ngừng giao dịch hoặc cơ chế mới quyết liệt hơn). Với diễn biễn như vậy, có thể sẽ xảy ra khủng hoảng tài chính nặng nề
cho người dân xứ này.
TTCK TQ suy giảm sẽ đe dọa sẽ đưa các
ngân hàng TQ không có đủ dự trữ để trang trải cuộc suy thoái để thoát ra khỏi
kinh doanh thua lỗ và núi nợ xấu khó đòi và sẽ mất sẽ càng phình to, và nó sẽ gửi
các khoản nợ này vào các khoản nợ công của TQ tăng lên, và đẩy tất cả các khoản
vay lãi tăng lên, khi người ta đã quen với môi trường lãi suất giảm, khi lãi suất
tăng lên mọi thứ đảo lộn, các khoản nợ sẽ tăng lên. Đó là bài toán khó khăn nhất
mà TQ đang đối mặt.
Bài
phân tích đầy đủ về TTCK TQ, mời nhấn
vào đây.
-
Tỷ
phú Singapore dự báo: “Bong bong BĐS lớn
nhất lịch sử bắt đầu từ Trung Quốc. Thế giới sẽ biến mất nhiều người trong tầng
lớp TRUNG LƯU.”
- VN chúng ta cũng sẽ gặp những thách thức,
khi Việt Nam còn những vấn đề không dễ cải thiện như hiệu quả sử dụng đồng vốn
thấp, hoặc các vấn đề tồn đọng như hệ thống
ngân hàng, nợ xấu, lạm phát, tỷ giá… tuy được kiểm soát nhưng có thể quay lại
bất cứ lúc nào.
- Việc mở room không có quá nhiều ý nghĩa đối với sự bùng phát của
TTCK.
-
Kinh
tế Vĩ mô Việt Nam có 2 rủi ro:
Trong
ngắn hạn, kinh tế vĩ
mô VN có rủi ro
nợ xấu và tính an toàn của hệ thống ngân hàng vẫn chưa giải quyết hết căn
cơ;
Trong
trung và dài hạn,
kinh tế vĩ mô VN rủi ro nợ công và thâm hụt ngân sách luôn treo lơ lửng.
Đây cũng là một lý do nữa khiến NHNN không muốn điều chỉnh tỷ giá quá nhiều bởi
khi ấy nợ công sẽ tăng đột biến.
-
Phân
tích chi tiết rủi
ro về tỷ giá & nợ công:
Tiền
Việt Nam Đồng (VNĐ) được dự báo tiếp tục mất giá khoảng 3-4% so với đồng USD
trong năm 2016 dẫn đến rủi ro nợ công tăng cao. Có một điều quan trọng, đó là
một khi mà tiền VNĐ bị mất giá thì không bao giờ quay trở lại được đã diễn ra
trong nhiều năm qua.
Trong
lý luận kinh tế người ta thường viện dẫn vào đồng bạc thấp sẽ dành lợi thế cạnh
tranh trong xuất khẩu. Thật không may, một đồng bạc trượt giá quá nặng cần xét
xem yếu tố nợ nước ngoài bằng ngoại trái, tức nợ ngoại tệ. Nếu một quốc gia mắc
nợ nhiều, nhưng đồng bạc trượt giá nó đẩy chi phí rất lớn kéo vòng xoáy đi
xuống của nền kinh tế.
Khi
đi vay nợ nước ngoài, nếu giữ được mức nợ trên GDP hợp lý thì rất dễ tìm kiếm
lãi suất thấp để giảm chi phí, tuy nhiên nếu mức nợ tăng cao so với sản lượng
GDP các chủ nợ nước ngoài sẽ tăng lãi suất lên các khoản vay, đẩy chi phí tăng
lên. Tại VN sau này nợ công không giảm xuống thì hãy nhìn theo vết xe đổ của
Brazil, mà kinh nghiệm trước ấy là Argentina và Hy Lạp, và xứ thiên đường XHCN
Venezuela,...
Hãy
thận trọng, khi thu nhập của người dân đã tăng, nếu đồng nội tệ VNĐ của VN bị
trượt giá quá nặng, nhiều nhà phân tích kinh tế tại VN hay lý luận rằng một
đồng tiền được định giá thấp sẽ nâng đỡ cho xuất khẩu. Đấy là lý luận thiếu
kinh nghiệm và rất nguy hiểm, nó chỉ là cái mớ lý thuyết kinh tế lạc hậu của
tập tài liệu giáo trình cũ kỹ và lý thuyết vô dụng.
Khi
bán hàng giá thấp nhờ đồng VNĐ bị trượt giá thì phí tổn sẽ là rất tốn kém để
duy trì nó, các phí tổn chi phí của các khoản trợ cấp cho xuất khẩu của VN nếu
càng kéo dài thì càng làm tăng thêm nợ quốc gia, và đây là công thức để thức
đơn giản phá hủy sức tiêu dùng nội địa trong nước.
Sự
phụ thuộc vào xuất khẩu yếu vì khó khăn của nhiều nền kinh tế lớn trên thế
giới.
Ví
dụ về đất nước Brazil: bạn hàng của Brazil là TQ đang giảm chi tiêu vì kinh tế
bị mắc nợ và có khi bị mắc loạn thì chi phí mà Brazil phải trả quá cao do đồng
nội tệ trượt giá quá nặng và tất nhiên hậu quả cuối cùng kéo nền kinh tế rơi
xuống vực thẳm, phải mất nhiều năm thì nền kinh tế Brazil mới lấy lại được con
số GDP tạo ra 2.615,19 tỷ USD trong năm 2011 trước đây nữa.
Đồng Brazil (BRL) giảm
giá trị nặng nề trong 14 tháng qua, kéo sập luôn sức tiêu dùng nội địa trong
nước của xứ này, đẩy tất cả các chi phí tăng lên giống như chi phí giao thông
tại VN khi ló đầu ra ngoài là bị chộp cổ tiền phí.
-
Chỉ số Chicago
Board Options Exchange Volatility Index (VIX), một thước đo về mức độ biến
động của thị trường toàn cầu, còn gọi là "chỉ số đo lường mức độ sợ hãi
của các nhà đầu tư" đã tăng lên 8,08% lên mức 27,08 điểm.
Khi
chỉ số VIX tăng lên thường là các lệnh đặt tùy chọn mua bán tăng mà chủ yếu bán nhiều hơn mua.
Khi
chỉ số VIX rơi xuống, đó là thường
là các hoạt động mua vào là mạnh mẽ hơn
bán.
-
Việc FED nâng lãi suất đã và sẽ có nhiều tác
động đến Việt nam, cả trực tiếp lẫn gián tiếp, trong ngắn hạn và dài hạn. Với
giới đầu tư, có 2 vấn đề đáng quan tâm nhất hiện tại đó là dòng tiền của NĐTNN
và tỷ giá. Để xem thêm, mời nhấn
vào đây.
Với những
thông tin đa chiều trên đây, có thể phần nào hỗ trợ anh chị có góc nhìn đầy đủ
hơn về những thuận lợi, cũng như khó khăn mà thị trường năm 2016 gặp phải. Từ
đó, hỗ trợ ra quyết định đầu tư tốt hơn.
(Các anh chị chưa có tài
khoản giao dịch tại SSI và sẵn lòng mở thêm tài khoản để nhận thêm nhiều thông
tin hữu ích trong đầu tư, cũng như để Vinh phục vụ quý nhà đầu tư được tốt hơn,
xin mời nhấn vào đây. Sự hài lòng và đầu tư thắng lợi của quý nhà đầu tư,
chính là sự thành công và niềm vui lớn nhất của Vinh. Rất hân hạnh!)
Download file PDF xem offline tại đây: https://goo.gl/N1X50a
______________________________________________________
Dương Trọng Vinh
Chuyên viên
Chuyên viên
Công ty cổ phần Chứng khoán Sài
Gòn (SSI)
1C Ngô Quyền, Hoàn Kiếm, Hà
Nội, Việt Nam
Bản
tin này được thực hiện bởi Vinh gửi đến quý anh/chị. Các thông tin, dự báo và
khuyến nghị trong bản tin này (bao gồm cả các nhận định cá nhân) mang tính nhận
định cá nhân của Vinh, không đại diện cho SSI, chỉ có tính chất khuyến nghị để
quý anh/chị tham khảo. Vinh và SSI sẽ không chịu trách nhiệm đối với tất cả hay
bất kỳ thiệt hại nào hay sự kiện bị coi là thiệt hại đối với việc sử dụng toàn
bộ hay một phần thông tin hoặc ý kiến trong bản tin này.
BÌNH LUẬN