25 thg 4, 2017

VTGI - Viettel Global đặt mục tiêu thoát lỗ năm nay

Năm 2017, Viettel Global đặt kế hoạch doanh thu là 1,339 tỷ USD, tăng 29% so với năm 2016...
Viettel Global
Hơn một thập kỷ trước, vào năm 2006, Viettel quyết định mở rộng kinh doanh ra nước ngoài với mục tiêu tìm kiếm thị trường tiềm năng, khi đó Viettel Global được thành lập với sứ mệnh trở thành tập đoàn viễn thông lớn mạnh tầm quốc tế. Đây là một trong những công ty có lượng vốn đầu tư ra nước ngoài lớn nhất Việt Nam.

Tổng công ty Cổ phần Đầu tư Quốc tế Viettel (Viettel Global) vừa công bố nhiều thông tin về tình hình kinh doanh của doanh nghiệp trong năm 2016. 

Đây là công ty con của Tập đoàn Viễn thông Quân đội (Viettel), với tỷ lệ sở hữu của Viettel lên tới 98,68%.
Theo công bố, năm 2016, Viettel Global đã cung cấp dịch vụ tới 24 triệu thuê bao, với doanh thu cộng ngang đạt 1,041 tỷ USD (khoảng 23.700 tỷ đồng), giảm 21% so với cùng kỳ và đạt 70% so với kế hoạch đề ra.
Ban lãnh đạo Viettel Global cho biết, lý do doanh thu giảm mạnh so với kế hoạch là gặp khó khăn tại một số thị trường châu Phi bị ảnh hưởng của biến động tỷ giá khi quy đổi doanh thu từ đồng nội tệ sang USD như Mozambique biến động 58%, Burundi chênh lệch tỷ giá tăng 28%. 
Tuy nhiên, tính theo đồng nội tệ của các nước thì doanh thu tại thị trường châu Phi vẫn tăng, như Tanzania tăng 1.343%, Cameroon tăng 43%, Burundi tăng 42%, Movitel tăng 7%, Natcom tăng 6%. 
Ngoài ra, lý do khiến doanh thu Viettel Global sụt giảm còn do một số thị trường gặp thiên tai như bão, lũ lụt. 
Việc lợi nhuận không đạt kế hoạch cũng được ban lãnh đạo Viettel Global lý giải là đến từ việc đầu tư mạng 4G theo xu hướng công nghệ hiện tại và đẩy mạnh vào các thị trường quy mô lớn như Tanzania, Cameroon, do đó doanh thu chưa đủ bù chi phí.
Viettel Global cũng cho biết công ty đang gặp vấn đề về nhân sự, thiếu các chuyên gia giỏi, trình độ chuyên môn cao, yếu kém về ngoại ngữ, thiếu kinh nghiệm xử lý các tình huống tại môi trường mà có văn hoá, chính trị, pháp luật hoàn toàn khác so với Việt Nam.

Mục tiêu thoát lỗ
Năm 2017, Viettel Global đặt kế hoạch doanh thu là 1,339 tỷ USD, tăng 29% so với năm 2016. Công ty cũng đặt mục tiêu thoát lỗ với kế hoạch lợi nhuận trước thuế là 5 triệu USD. 
Viettel Global cho biết các thị trường công ty đã đầu tư đang phải đối mặt với nhiều đối thủ lớn như Orange, MTN, Movistar, Claro, Digicel, Axiata… Đây là các nhà mạng có thương hiệu và đã khai thác nhiều năm, tiềm lực kinh tế mạnh. 
Ngoài ra, xu thế sử dụng các dịch vụ OTT như Viber, WhatsApp, Facebook... đã khiến cho doanh thu các dịch vụ truyền thống như điện thoại, nhắn tin ngày càng giảm. 
Viettel Global đánh giá, việc mất giá của đồng nội tệ các nước mà công ty đầu tư so với đồng USD có xu hướng trở lại cùng với những biến động chính trị, thiên tai, kinh tế đang là trở ngại lớn, ảnh hưởng đến kế hoạch sản xuất kinh doanh. 
Hơn một thập kỷ trước, vào năm 2006, Viettel quyết định mở rộng kinh doanh ra nước ngoài với mục tiêu tìm kiếm thị trường tiềm năng, khi đó Viettel Global được thành lập với sứ mệnh trở thành tập đoàn viễn thông lớn mạnh tầm quốc tế. Đây là một trong những công ty có lượng vốn đầu tư ra nước ngoài lớn nhất Việt Nam. 
Hiện Viettel Global đã có trụ sở và khai thác dịch vụ viễn thông tại nhiều nước như Campuchia, Lào, Đông Timor, Haiti, Mozambique, Cameroon, Burundi, Tanzania, Myanmar.

23 thg 4, 2017

ĐHĐCĐ Công trình Viettel: Chính thức vận hành hệ thống viễn thông 62 tỉnh từ quý 2/2017, sẽ sớm lên UPCoM

(NDH) Tổng doanh thu Công trình Viettel (Mã: CTR - OTC) có thể đem về mỗi năm hơn 4.000 tỷ đồng, trong đó doanh thu riêng mảng khai thác hệ thống viễn thông 62 tỉnh là 2.400 tỷ đồng/năm, doanh thu xây lắp gần 1.800 tỷ/năm.


Đại hội cổ đông thường niên của CTCP Công trình Viettel (Mã: CTR - OTC) diễn ra sáng ngày 22/04 với sự góp mặt của các cổ đông công ty đại diện cho gần 90% cổ phần.
Ban lãnh đạo đánh giá, Đại hội mang tính chất quan trọng đối với các cổ đông CTR khi Công ty sẽ thông báo chi tiết về kế hoạch nhận vận hành khai thác hệ thống viễn thông trên 62 tỉnh thành toàn quốc từ Tổng công ty Viettel, cũng như việc sẽ sớm hoàn thành niêm yết trên sàn UPCoM trong thời gian sắp tới.

Chính thức khai thác hệ thống viễn thông 62 tỉnh từ quý 2/2017
Đầu quý 2/2017, Công ty đã được Tổng công ty Viettel chính thức bàn giao công tác vận hành khai thác hệ thống viễn thông tại 62 tỉnh/thành phố. Ban lãnh đạo cho biết, triển khai hoạt động tốt, doanh thu riêng mảng vận hành khai thác có thể đạt mức 2.400 tỷ đồng/năm. Đây cũng chính là cơ hội lớn để Công ty chuyển dịch ngành nghề từ xây lắp sang đa dịch vụ.
Được biết, theo kế hoạch kinh doanh cũ riêng doanh thu xây lắp trạm Công trình Viettel dự kiến đạt 1.811 tỷ đồng và sẽ duy trì tăng trưởng trong các năm tới, như vậy tổng doanh thu khi Công ty vận hành khai thác thành công hệ thống trạm 62 tỉnh thành có thể lên tới mức hơn 4.000 tỷ đồng.
Tuy nhiên cũng phải lưu ý 1 điều, CTR sẽ chỉ vận hành theo hình thức “làm thuê” đối với Tổng công ty Viettel, quá trình đàm phán hợp đồng trả phí đang được thực hiện nhưng Đại diện HĐQT Công trình Viettel cũng cho biết, phí vận hành sẽ được tính theo số đầu trạm thiết bị chứ không phải là tỷ lệ phần trăm doanh thu. Điều này khiến các cổ đông nghi ngại về tốc độ tăng trưởng doanh thu của CTR trong tương lai khi mà tất cả hệ thống đã đi vào vận hành hết.
Để đạt được thỏa thuận khai thác hệ thống viễn thông trong cả nước, năm 2016 Công ty cũng đã trực tiếp nhận công tác vận hành khai thác tại 2 tỉnh Hải Phòng, Hưng Yên, chạy thử nghiệm vận hành khai thác mảng cố định băng thông rộng tại 4 tỉnh QNM, QNI, BTE, TGG tích lũy kinh nghiệm, tạo tiền đề cho việc tổ chức bộ máy để tiếp nhận tiếp các tỉnh còn lại vào năm 2017.
Ông Hoàng Công Vĩnh – Chủ HĐQT cho biết, việc giao cho CTR đảm nhiệm vận hành khai thác là hoạt động cấp thiết và hợp lý đối với cả hai bên. Về phía Tổng công ty Viettel sẽ giảm bớt được một lượng lớn nhân lực, không bị phân tán quá nhiều, cải thiện năng suất lao động đối với nhân viên. Thực tế trên thế giới không có 1 tập đoàn viễn thông lớn nào lại ôm thêm cả vận hành khai thác hệ thống viễn thông cả, hoạt động outsource là hợp lý.
Phía Công trình Viettel đảm nhiệm thêm 1 nguồn việc làm, kết hợp song song giữa xây dựng và vận hành, đây là cơ hội tốt tuy nhiên cũng là thách thức đối với Ban lãnh đạo.
Năm 2017 sẽ có tổng cộng 35.000 trạm BTS 4G sẽ được triển khai, hiện tại con số thực hiện rơi vào khoảng 30.000 trạm, dự kiến hết tháng 5 sẽ hoàn thành nốt.

Dư địa xây lắp công trình viễn thông vẫn còn, cố gắng triển khai các thị trường ngoài nước
Năm 2016, Viettel đã nhận được giấy phép cung cấp dịch vụ viễn thông tại Myanmar, với tổng mức đầu tư 1,5 tỷ USD Viettel sẽ xây dựng một mạng viễn thông hiện đại, rộng khắp toàn đất nước Myanmar, phủ tới gần 95% dân số trong vòng 3 năm. Công ty Công trình đã có mặt tại Myanmar từ tháng 6/2015 và sẵn sàng cho việc thi công hạ tầng cho mạng Viettel với nguồn việc dồi dào (xây lắp 4.000 trạm BTS, lắp 2.000 tuyến viba, 2.000 trạm BTS trên cột có sẵn, 1.000 km cáp ngầm và 20.000 km cáp treo).
Ngoài ra, Công trình Viettel còn đang có hệ thống các công ty con phân bổ tại nhiều nước trên thế giới như Lào, Campuchia và các nước châu Phi như Cameroon, Mozambique, Tanzania…
Hệ thống các trạm và đường dẫn trong nước nhìn chung đã phủ khá đầy, tuy nhiên còn nhiều vũng lõm 3G vẫn cần triển khai cải thiện. Trong thời gian tới, CTR sẽ cố gắng phát triển cả hệ thống 2G và 4G, bảo trì bảo dưỡng các trang thiết bị đã cũ để phục vụ công tác vận hành đạt hiệu quả cao nhất. Ban lãnh đạo tự tin đặt mục tiêu tăng trưởng mảng xây lắp viễn thông trong năm 2017 xấp xỉ 20%.

Chào sàn UPCoM chậm nhất trong quý III/2017
Hiện tại, Công ty đang thực hiện các thủ tục đăng ký giao dịch trên hệ thống giao dịch của UPCoM. CTR đang hoàn chỉnh các thủ tục theo yêu cầu pháp luật để sớm lên sàn ngay trong quý II, trong trường hợp xấu nhất sẽ là quý III/2017.
Năm 2016, tổng doanh thu hợp nhất hoàn thành 1.715 tỷ đồng, đạt 101% kế hoạch điều chỉnh, tăng trưởng 8,54% so với năm 2015. Lợi nhuận trước thuế đạt 131,6 tỷ đồng, bằng 103,3% kế hoạch điều chỉnh năm 2016, giảm 10% so với năm 2015.
Chỉ tiêu kế hoạch năm 2017, tổng doanh thu hợp nhất 2.152 tỷ đồng (tăng trưởng 25% so với 2016), lợi nhuận trước thuế 141 tỷ đồng (tăng 7%), cổ tức dự kiến 15%, giảm 25% so với năm 2016. Chi trả cổ tức năm 2016 tỷ lệ 20% trong đó chia cổ tức bằng cổ phiếu 10%, cổ tức bằng tiền 10% tương đương 85,7 tỷ đồng. Qua đó vốn điều lệ dự kiến sẽ tăng lên thêm 42,84 tỷ đồng lên gần 430 tỷ.

17 thg 4, 2017

DGW - Tăng trưởng lại từ năm 2017 nhờ sản phẩm mới

Công ty cổ phần Thế giới số (DGW: HOSE): Tăng trưởng lại từ năm 2017 nhờ sản phẩm mới
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành: 40 triệu cp; Vốn hóa: 685 tỷ đồng; Giá trị giao dịch trung bình 3 tháng: 2,54 tỷ đồng: Giá hiện tại: 17.300 đồng/cp; và Tỷ lệ sở hữu nước ngoài: 11,4%.
Tổng quan năm 2016
DGW công bố doanh thu và lợi nhuận ròng đạt 3.801 tỷ đồng (-9,6% YoY) và 67,4 tỷ đồng (-35% YoY). Doanh thu giảm chủ yếu do DGW không còn ghi nhận doanh thu từ điện thoại Nokia/Microsoft trong năm 2016. Năm 2015, doanh thu Nokia/Microsoft đạt 880 tỷ đồng nhưng không còn ghi nhận doanh thu năm 2016. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu tăng từ 1,5% trong năm 2015 lên 2,6% trong năm 2016, khiến tỷ suất lợi nhuận ròng giảm 0,7% trong năm 2016. Trong quý 4/2016, DGW bắt đầu tuyển dụng và nghiên cứu thị trường cho sản phẩm chăm sóc sức khỏe mới để phân phối và ghi nhận chi phí bán hàng tăng đáng kể.
Doanh thu
2016 (triệu đồng)
Tăng trưởng
Máy tính và máy tính bảng
2.169.830
-2,57%
Điện thoại
1.071.893
-30,16%
Thiết bị văn phòng
560.324
25,92%
Nguồn: DGW
Cùng xu hướng với cả thị trường, doanh thu mảng máy tính xách tay và máy tính bảng giảm nhẹ trong năm 2016. Năm 2016, thị trường máy tính PC giảm 7% YoY về giá trị.
Doanh thu điện thoại (iPhone, OBI, Wiko và Intex, Lenovo) tăng trưởng âm do thiếu vắng dòng điện thoại Nokia. Trong khi hầu hết các thương hiệu đều có thị phần nhỏ tại Việt Nam, DGW hợp tác với MobiFone bán iPhones thông qua đại lý MobiFone nhưng không cạnh tranh được với các nhà bán lẻ lớn như thegiodidong.com (MWG: HSX) và FPTSHOP.com (FPT Retail).
Mảng thiết bị văn phòng vẫn đạt tăng trưởng tích cực trong năm 2016 nhờ tiếp tục mở rộng sản phẩm phần mềm và phần cứng mới.
Triển vọng
Phân phối  thiết bị công nghệ:  Theo BMI, thị trường PC sẽ tăng từ 1,4 tỷ USD năm 2016 lên 1,7 tỷ USD năm 2020 cho thấy tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CARG) đạt 4,1%. Sau khi doanh thu PC giảm trong giai đoạn 2014-2016 do điện thoại thông minh thỏa mãn nhu cầu người dùng, chúng tôi ước tính doanh thu sẽ ổn định trở lại khi xuất hiện các sản phẩm có nhiều chức năng hơn và khi thu nhập tăng.
Điện thoại di động: Hiện tại, DGW chỉ chiếm 2% thị phần điện thoại (đạt 70 nghìn tỷ đồng năm 2016). Thị trường điện thoại ước tính tăng trưởng với tốc độ chậm hơn trong năm 2017 nhưng vẫn đạt tăng trưởng hai chữ số về mặt giá trị. Nguyên nhân khiến thị phần của DGW còn thấp do công ty không có các khách hàng chính như PSD (Samsung) hay FTG (iPhone).
Kể từ ngày 15/03/2017, DGW bắt đầu phân phối điện thoại Xiaomi tại Việt Nam. Xiaomi nằm trong top 6 nhà sản xuất điện thoại lớn nhất thế giới sau Apple, Samsung, Oppo, Huawei và Vivo, hiện đang bán tại 20 quốc gia. Xiaomi bán hơn 40 triệu điện thoại trong năm 2016. Xiaomi tương đối thành công tại Trung Quốc và Ấn Độ khi chỉ cần 2 năm để giành 11% thị phần, đứng thứ 2 sau Samsung. Doanh thu của Xiaomi thực tế giảm từ 70 triệu điện thoại trong năm 2015 do công ty chủ yếu tập trung vào bán hàng trực tuyến và chưa đầu tư cho hoạt động marketing.
Bên cạnh điện thoại, Xiaomi cung cấp các sản phẩm điện tử khác như TV, thiết bị thông minh và sản phẩm hệ sinh thái. Tuy nhiên, công ty đặt kế hoạch triển khai trước một số sản phẩm điện thoại, phụ kiện và thiết bị đeo thông minh tại Việt Nam. Điện thoại Xiaomi tập trung vào thiết kế với công nghê tiên tiến nhất và bán với mức giá cạnh tranh, khác với Oppo tập trung vào tính năng giải trí nhưng giá cao hơn (do chi phí marketing lớn).
DGW là nhà phân phối độc quyền Xiaomi tại Việt Nam, công ty sẽ tìm cách mở rộng tăng trưởng tiềm năng trong những năm tới. Xiaomi tương đối khác biệt so với danh mục hiện tại của DGW là OBI, Intex hay Lenovo.
Bên cạnh đó, DGW sẽ bắt đầu phân phối điện thoại LG trong năm 2017. Chúng tôi ước tính Xiaomi và LG sẽ giành thị phần từ Samsung, công ty hàng đầu trong ngành tại Việt Nam.
Thiết bị văn phòng: chúng tôi ước tính phân khúc này tăng trưởng 10%/năm trong 3 năm tới.
Sản phẩm mới: DGW sẽ phân phối sản phẩm phụ trợ trong năm 2017. Dự án triển khai trong quý 2/2017 nhưng hiện công ty chưa công bố thông tin chi tiết. Theo công ty, nhờ tầng lớn trung lưu ngày càng tăng, nhu cầu chăm sóc sức khỏe tăng và quy mô thị trường ngày càng lớn. Thị trường hiện vẫn còn rời rạc. Công ty sẽ công bố thêm thông tin về kế hoạch trong cuộc họp sắp tới vào cuối tháng 3/2017.
Dự phóng
Doanh thu của DGW theo phân khúc (triệu đồng)
dh80.png
Nguồn: SSI ước tính
Ước tính năm 2017-2018
Chúng tôi dự báo doanh thu mảng PC sẽ tăng nhẹ 3% YoY đến năm 2019, trong khi mảng thiết bị văn phòng duy trì tăng trưởng doanh thu 10%. Mặc dù vậy, doanh thu điện thoại có thể tăng trưởng 15% YoY trong năm 2017 nhưng lên đến 50% trong năm 2018 khi Xiaomi bắt đầu bán nhiều sản phẩm hơn (phụ kiện điện thoại, TV, bộ phát wifi…) tại Việt Nam. Chúng tôi ước tính trong 3 năm tới, Xiaomi sẽ chiếm ít nhất 3% thị phần tại Việt Nam (doanh thu có thể đạt 2 nghìn tỷ đồng).
Năm 2017, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng có thể tăng 10% YoY và 20% YoY đạt 4.201 tỷ đồng và 81 tỷ đồng. Năm 2018, chúng tôi giả định tăng trưởng mạnh nhờ Xiaomi tăng đóng góp vào doanh thu điện thoại của DGW. Chúng tôi ước tính năm 2018, doanh thu và lợi nhuận ròng có thể đạt 4.899 tỷ đồng (+16,6% YoY) và 98 tỷ đồng (+20,6% YoY), EPS năm 2017 và 2018 ước tính đạt 2.044 đồng và 2.466 đồng.
Quan điểm đầu tư
Ở mức giá hiện tại là 17.300 đồng/cp, DGW đang giao dịch tại PE, PB 2017 và 2018 là 8,5x và 7,0x, và 0,9x và 0,8x. Mặc dù DGW giao dịch tại PE lớn hơn PSD (PE và PB là 6,2x và 1,6x), cổ phiếu vẫn rẻ hơn so với giá trị sổ sách. Do công ty đang tìm kiếm sản phẩm mới để tăng trưởng, chúng tôi ước tính mức PE và PB kỳ vọng là 9x và 1,2x. Tuy nhiên, mức giá khá nhạy trước kết quả kinh doanh, chúng tôi đặt tỷ trọng cao hơn vào phương pháp định giá PE.


Giá hợp lý (đồng)
Tỷ trọng
Giá hợp lý theo tỷ trọng (đồng)
PE
9x
18.396
70%
12.877,2
PB
1,2x
23.135
30%
6.940,5
Giá hợp lý



19.818 đồng/cp

Chúng tôi đặt giá mục tiêu 1 năm là 19.818 đồng/cp, tăng 14,6% so với giá hiện tại và khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu.

16 thg 4, 2017

TẬP ĐOÀN XĂNG DẦU VIỆT NAM (HOSE: PLX) - DẤU SON TTCK VIỆT NAM 2017

Tiếp nối cho năm 2016 với một loạt tên tuổi đình đám như SAB, BHN lên sàn,  2017 là một năm đầy ấn tượng của thị trường chứng khoán Việt Nam với Vietnam Airline (HVN) 3/1/2017, Vietjet Air (VJC) 28/2/2017 và tiếp đến là PLX - cổ phiếu Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam chính thức chào sàn HOSE vào 21/04/2017 với mức giá khởi điểm 43.200 VNĐ/Cổ phiếu.
Petrolimex chào sàn 21/4/2017

TẬP ĐOÀN XĂNG DẦU VIỆT NAM Petrolimex (mã chứng khoán: PLX) chắc hẳn không còn là cái tên xa lạ đối với đông đảo nhà đầu tư. Vậy đâu là nguyên nhân làm nên sức nóng của cổ phiếu này?

1/ TÀI SẢN BĐS KHỦNG KHÔNG ĐƯA VÀO TSCĐ
Cổ phiếu PLX của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam có tài sản bất động sản ước tính lên đến trên 7.000.000 m2 đất không được ghi nhận trong tài sản do vấn đề quốc phòng và an ninh, song Tập đoàn được thuê sử dụng vĩnh viễn và cũng đang có các hoạt động khai thác quỹ đất này mở thêm các cửa hàng tiện lợi và các dịch vụ mới bên cạnh các cây xăng hiện hữu.
Bên cạnh đó, tất cả kho chứa, cây xăng đều không được đưa vào tài sản cố định, vì nếu đưa vào sẽ quá lớn. 

2/ CỔ TỨC CAO
Tại ĐHCĐ 25/4/2017, PLX sẽ trình Bộ Công Thương phương án trả cổ tức 32,24% bằng tiền, đây là mức cổ tức rất cao nhất trong nhóm các Tập đoàn Nhà nước.

3/ JX - ĐỐI TÁC SÁT CÁNH CÙNG VƯƠN RA BIỂN LỚN
Biên lợi nhuận khoảng 28,7% và ngành nghề kinh doanh ổn định. Tăng trưởng ổn định, bền vững, tiềm năng phát triển lâu dài là yếu tố giúp PLX trở thành mục tiêu thích hợp cho các dòng tiền lớn từ nước ngoài đầu tư vào doanh nghiệp. 
Đối tác chiến lược của Petrolimex - JX Nippon Oil&Energy - Tập đoàn xăng dầu thống lĩnh thị trường Nhật Bản với trên 50% thị phần sẽ góp phần củng cố vị thế của Petrolimex trên mảng thị phần nội địa bằng việc phát triển các sản phẩm mới, nâng cấp hệ thống bể, kho chứa.. tiến tới nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh và sự an toàn trong vận hành hệ thống phân phối.

4/ ROOM NGOẠI, QUỸ ETFs & NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI
PLX giao dịch tự do 53,6 triệu cổ phiếu.
Với room ngoại còn lại ở thời điểm hiện tại, Petrolimex đang có cơ hội rất lớn được vào rổ cổ phiếu của các quỹ ETF như FTSE, VanEck bởi Petrolimex hoàn toàn có thể đáp ứng được các điều kiện của các quỹ này về vốn hóa, tính thanh khoản, freefloat,… PLX sẽ có cơ hội vào rổ 2 quỹ ETFs trong kỳ review tháng 9/2017. Điều đó có nghĩa là cổ phiếu PLX sẽ là cổ phiếu đầy hấp dẫn đối với cả các nhà đầu tư nước ngoài.

5/ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 4.254 đồng/cp, nếu so với nhóm cổ phiếu trong Top 10 vốn hóa lớn nhất thị trường thì chỉ số EPS của Petrolimex chỉ sau Vinamilk và Sabeco. Là cổ phiếu đầu ngành, PLX xứng đáng với mức PE 20 lần, theo phương pháp định giá PE thì PLX đạt mức 4.254 * 20 = 85.080 VNĐ/Cổ phiếu.
(Upside 96.9% so với mức giá chào sàn 43.200).
Mức định giá này chưa kể tới tiềm năng tăng trưởng EPS future. Dựa trên giả định EPS future tăng trưởng vượt trội trong tương lai thì PLX sẽ được giới đầu tư nâng mức định giá lên tầm cao mới. 

6/ Ý KIẾN ĐẦU TƯ CỦA CHUYÊN VIÊN TƯ VẤN:
MUA & NẮM GIỮ quanh vùng giá hiện tại  với mục tiêu 85. Low Rist & High Return.

15 thg 4, 2017

PVT – Chuẩn bị cho giai đoạn phát triển mới (ĐHCĐ 2017)

Tổng công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí (PVT:HOSE): 
pvtrans
Cập nhật Đại hội cổ đông năm 2017 - Chuẩn bị cho giai đoạn phát triển mới
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành: 281 triệu cp; Vốn hóa: 3.687 tỷ đồng; Giá trị giao dịch trung bình 3 tháng: 9,15 tỷ đồng, Giá hiện tại: 13.600 đồng/cp; và Tỷ lệ sở hữu nước ngoài: 24,02%.
PVT vừa tổ chức Đại hội Cổ đông năm 2017 và sau đây là những ý chính rút ra từ đại hội:
Kế hoạch thận trọng cho năm 207
Tương tự như những năm trước đây, PVT đặt mục tiêu tài chính năm 2017 quá thận trọng trong tình hình giá dầu hiện tại. Mức ước tính phòng ngừa rủi ro này sẽ khiến kế hoạch năm 2017 khó phản ánh được kết quả kinh doanh thực tế.
Mức doanh thu hợp nhất kế hoạch năm 2017 là 5.013 tỷ đồng, thấp hơn 26% so với kết quả thực tế đạt được trong năm 2016. Mức ước tính này cao hơn một chút so với doanh thu mục tiêu năm 2016 là 5.000 tỷ đồng được thông qua trong ĐHCĐ năm 2016. Theo ban lãnh đạo, nhà máy lọc dầu Dung Quất dự kiến sẽ trải qua 52 ngày bảo dưỡng vào tháng 6/2017, do đó công ty sẽ không ghi nhận doanh thu từ đội tàu chở dầu thô và các sản phẩm từ dầu trong thời gian này. Đồng thời, 7 trong số 17 tàu của PVT cũng cần được bảo dưỡng trong năm 2017, dẫn tới một số tàu sẽ dừng hoạt động 1 thời gian. Chúng tôi ước tính doanh thu năm 2017 đạt 6.635 tỷ đồng, giảm 2,2% YoY với giả định việc bảo dưỡng nhà máy lọc dầu Dung Quất sẽ làm giảm 17% doanh thu từ vận chuyển dầu thô và 10% từ vận chuyển xăng dầu. Trong khi đó, nhu cầu từ các nhà máy nhiệt điện Thái Bình 2 và Duyên Hải có thể tăng 60% doanh thu từ vận chuyển than.
Lợi nhuận trước thuế hợp nhất kế hoạch cũng ở mức rất thấp là 400 tỷ đồng nếu so với kết quả thực tế năm 2016 là 602 tỷ đồng. Tuy nhiên, con số này cao hơn 14% so với kế hoạch năm 2016 là 350 tỷ đồng. Chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế của PVT năm 2017 đạt 475 tỷ đồng, giảm 21% YoY dựa trên giả định đồng VND mất giá 2% và lợi nhuận có thể sẽ giảm do đợt bảo dưỡng của nhà máy Dung Quất.
Cổ tức tiền mặt 10% trong năm 2016
Công ty dự kiến sẽ thanh toán cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ 10% trong quý 3/2017, với tỷ suất cổ tức là 7,7% tại mức giá thị trường hiện tại.
Tổng vốn đầu tư
Trong giai đoạn 2017-2020, tổng vốn đầu tư dự kiến 6.700 tỷ đồng chủ yếu đầu tư mua các tàu mới cũng như thay thế các tàu cũ. Cụ thể:
Tàu
Trị giá
(tỷ đồng)
Năm đầu tư
Vốn huy động
Loại hình
đầu tư
Vốn CSH
(tỷ đồng)
Nợ vay
(tỷ đồng)
1 VLCC
1.462
2017
438
1.023
Mới
1 tàu dầu thô Suezmax/Aframax
1.125
2018
337
787
Thay thế
2 tàu chở dầu thành phẩm 10K-20K DWT
591
2017-2019
177
414
Mới
4 tàu hàng rời 50K-80K DWT
1.642
2017-2019
492
1.149
Mới
4 sà lan hàng rời 10K DWT
673
2017-2019
201
471
Mới
12 sà lan hàng rời 2K DWT
221
2017-2019
66
155
Mới
3 tàu chở dầu LPG <4K CBM
611
2017
183
427
Thay thế
1 tàu chở dầu LPG >4K CBM
234
2019
70
164
Thay thế
Tổng
6.559

1.964
4.590

Nguồn: PVT AGM, SSI Research
Tàu VLCC, các tàu vận chuyển sản phẩm từ dầu và tàu LPG được sử dụng để vận chuyển các sản phẩm dầu thô và sản phẩm từ dầu cho Nghi Sơn. Công ty chịu trách nhiệm vận chuyển 2,5 triệu tấn dầu thô hàng năm cho Nghi Sơn và một phần sản phẩm dầu sản phẩm (dự kiến khoảng 3-4 triệu tấn / năm) trong 70 năm của dự án. Các tàu chuyên chở hàng rời và sà lan sử dụng để vận chuyển than cho một số nhà máy nhiệt điện PVN và EVN (Thái Bình 2, Long Phú, Sông Hậu, Duyên Hải 3) với tổng khối lượng khoảng 8 triệu tấn / năm.
Theo chúng tôi, những khoản đầu tư này rất quan trọng cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo cho PVT với Nghi Sơn, sau khi có thể tăng lợi nhuận trước thuế lên 8 lần trong 5 năm do khối lượng khổng lồ của Dung Quất. Hiện nay, PVT đã phát triển tốt và trở thành doanh nghiệp trong nước duy nhất sở hữu đội tàu vận chuyển dầu thô với nhiều kinh nghiệm trong ngành vận tải dầu khí, do đó ít có rủi ro đối với nhà máy lọc dầu Nghi Sơn hơn so với Dung Quất.
Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng công ty có thể sẽ cần phải phát hành thêm cổ phiếu với kế hoạch đầu tư khổng lồ như trên, dẫn đến rủi ro pha loãng EPS. Trong 5 năm trở lại đây, tỷ lệ D/E cao nhất của PVT đạt 1,4x trong năm 2011. Như vậy, mức này phù hợp sử dụng làm D/E mục tiêu cho năm 2018. Với giả định rằng PVT có thể phải tuân thủ kế hoạch vay nợ đã được thông qua là 4.590 tỷ đồng để mua tàu, chúng tôi ước tính PVT trong kịch bản này có thể cần bổ sung 940 tỷ đồng vốn chủ sở hữu để duy trì tỷ lệ D/E 1,4x vào năm 2018. Giả sử kịch bản kém khả quan nhất, với mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu, PVT có thể sẽ phải phát hành thêm 94 triệu cổ phiếu, theo đó EPS sẽ bị pha loãng 25%. Lưu ý rằng chúng tôi giả định rằng tất cả các giao dịch mua tàu có thể xảy ra vào năm 2018 cho trường hợp xấu nhất, trong khi PVT có thể chọn làm điều đó trong vài năm tới, giảm mức vốn chủ sở hữu cần bổ sung.
Do hợp đồng vận chuyển với nhà máy lọc dầu là hợp đồng dài hạn (70 năm trong trường hợp của nhà máy Nghi Sơn), mức nợ cao không phải là vấn đề vì dòng tiền sẽ đủ để trả nợ. Tuy nhiên, rủi ro lỗ tỷ giá là vấn đề đáng lo ngại đối với các nhà đầu tư, vì đây là lý do khiến PVT ghi nhận lợi nhuận kém khả quan giai đoạn 2010-2012, mặc dù doanh thu tăng mạnh vào thời điểm đó. SSI cho rằng khả năng tỷ giá đồng VNĐ/USD giảm trong dài hạn vẫn tồn tại, khoảng mức khoảng 2-3% / năm.
Kế hoạch tái cấu trúc PVT trong 5 năm tới
ĐHCĐ cũng đã thông quá kế hoạch tái cấu trúc PVT trong 5 năm tới. Công ty có kế hoạch giảm cổ phần tại các công ty con, từ hơn 65% hiện tại xuống còn 51%, bán một phần cổ phần cho các nhà đầu tư chiến lược. Theo chúng tôi, điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty mẹ trong ngắn hạn, nhưng có thể có lợi trong dài hạn khi lợi nhuận tăng trưởng nhờ quản trị doanh nghiệp tốt hơn từ việc giám sát và đóng góp của các nhà đầu tư chiến lược.
Quan điểm đầu tư
Theo quan điểm của chúng tôi, ĐHCĐ đã cung cấp cho các nhà đầu tư một bức tranh rõ ràng về triển vọng của công ty trong giai đoạn 5 năm, với sự tăng trưởng mạnh mẽ từ các khoản đầu tư lớn, cũng như một lượng lớn khối lượng công việc sắp tới. Công ty ước tính rằng nhà máy Nghi Sơn có thể sẽ hoàn thành vào năm 2017, và khi hoạt động thử nghiệm thành công, có thể tạo ra doanh thu và lợi nhuận cho công ty từ năm 2018. Chúng tôi duy trì quan điểm PVT là một cơ hội đầu tư tốt từ năm 2018 trở đi.
Năm 2017, lợi nhuận có thể sẽ giảm trong tạm thời vì kế hoạch bảo dưỡng nhà máy Dung Quất vào tháng 6 sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của PVT. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận quý II/2017 có thể sẽ giảm đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái, khiến giá cổ phiếu PVT có thể giảm. Do đó, nửa cuối năm 2017 có thể là thời điểm tốt để TÍCH LŨY cổ phiếu trước khi Nhà máy Lọc dầu Dung Quất trở về hoạt động với 100% công suất.


13 thg 4, 2017

DHG: Cập nhật tài liệu ĐHCĐ 2017

Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang (DHG: HOSE): Cập nhật tài liệu Đại hội Cổ đông
DHG - Dược Hậu Giang
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành: 87 triệu cp; Vốn hóa: 11.663 tỷ đồng; Giá trị giao dịch trung bình 3 tháng: 10,27 tỷ đồng, Giá hiện tại: 133.800 đồng/cp; và Tỷ lệ sở hữu nước ngoài: 49%.
DHG sẽ tổ chức ĐHCĐ vào ngày 18/04/2017 với những ý chính sau:
Tỷ lệ sở hữu nước ngoài: DHG đề xuất ĐHCĐ thông qua việc tăng tỷ lệ sở hữu nước ngoài. Như đề cập trong các báo cáo trước, ban lãnh đạo và SCIC đều muốn tăng tỷ lệ sở hữu nước ngoài và Taisho muốn tăng tỷ lệ sở hữu tại DHG lên đến 100% (tỷ lệ sở hữu hiện tại là 24,4%)
Phát hành cổ phiếu thưởng: DHG sẽ phát hành cổ phiếu mới theo tỷ lệ 2:1 trong quý 2/2017 hoặc quý 3/2017. Nguồn được lấy từ Quỹ đầu tư phát triển. Theo đó, vốn điều lệ có thể tăng từ 871,6 tỷ đồng vào cuối năm 2016 lên 1.307,5 tỷ đồng vào cuối năm 2017.
Cổ tức: DHG đề xuất trả 35% trên mệnh giá cho cổ tức năm 2016, cao hơn kế hoạch ban đầu là 30%, và kế hoạch cổ tức năm 2017 thấp hơn một chút ở mức 30% trên mệnh giá (tương ứng tỷ suất cổ tức là 2,6%/năm)
Thành viên HĐQT mới: Ông Jun Kuroda được đề cử vào HĐQT trong thời gian còn lại của nhiệm kỳ III (2014-2018). Ông Kuroda là thành viên đã gắn bó với Taisho từ năm 1984. Ông là Tổng Giám đốc và CEO của Taisho Pharmaceutical California Inc và sau đó là Giám đốc điều hành của Taisho Pharmaceutical Co., Ltd. Ông cũng là Chủ tịch HĐQT và giám đốc của nhiều công ty con của Taisho tại khắp các nước Đông Nam Á như Thái Lan, Malaysia, Indonesia và Singapore.
Kế hoạch phát hành cổ phiếu ESOP trong giai đoạn 2018-2021
2018
2019
2020
2021
Tổng
% cổ phiếu đang lưu hành
Hoàn thành 100% kế hoạch
lợi nhuận trước thuế hợp nhất
500.000
500.000
500.000
500.000
2.000.000
2,3%
Vượt 5% kế hoạch
lợi nhuận trước thuế hợp nhất
550.000
550.000
550.000
550.000
2.200.000
2,5%
Vượt 10% kế hoạch
lợi nhuận trước thuế hợp nhất
600.000
600.000
600.000
600.000
2.400.000
2,8%
  • Nếu DHG hoàn thành kế hoạch lợi nhuận trước thuế hợp nhất, công ty sẽ phát hành 500.000 cổ phiếu ESOP vào quý 2 năm sau
  • Nếu DHG vượt 5% kế hoạch lợi nhuận trước thuế hợp nhất, công ty sẽ phát hành 550.000 cổ phiếu ESOP vào quý 2 năm sau
  • Nếu DHG vượt 10% kế hoạch lợi nhuận trước thuế hợp nhất, công ty sẽ phát hành 600.000 cổ phiếu ESOP vào quý 2 năm sau
  • Kế hoạch lợi nhuận trước thuế hợp nhất năm 2017, 2018, 2019 và 2020 tương ứng là 800 tỷ đồng (+5,7% YoY), 890 tỷ đồng (+11,3% YoY), 1.009 tỷ đồng (+13,4% YoY) và 1.148 tỷ đồng (+13,8% YoY). Năm 2017, DHG đặt kế hoạch đạt 4.369 tỷ đồng doanh thu thuần (+15,5% YoY) và 768 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+7,7% YoY).
  • Giá cổ phiếu ESOP có thể tương đương giá trị sổ sách trên mỗi cổ phần của DHG tại đợt kiểm toán gần nhất. Vào cuối năm 2016, BVPS ở mức 32.812 đồng.
  • 100% cổ phiếu ESOP sẽ giới hạn chuyển nhượng trong năm phát hành đầu tiên và 50% ESOP sẽ giới hạn chuyển nhượng trong năm phát hành thứ hai.
Định giá
Chúng tôi duy trì và nhắc lại ước tính năm 2017 và 2018. Năm 2017, chúng tôi dự báo doanh thu thuần có thể đạt 4.275 tỷ đồng (+13% YoY) và lợi nhuận ròng có thể đạt 800 tỷ đồng (+12,7% YoY). Năm 2018, chúng tôi dự báo doanh thu thuần có thể đạt 4.843 tỷ đồng (+13,3% YoY) và lợi nhuận ròng có thể đạt 884 tỷ đồng (+10,5% YoY), giả định thuế TNDN ở mức 4,5%.

Nếu không bao gồm 10% quỹ khen thưởng phúc lợi, EPS 2017 và 2018 có thể đạt 8.262 đồng và 9.131 đồng. Cổ phiếu đã tăng ~20% trong tháng vừa qua, do tin đồn về cổ phiếu thưởng và gia tăng tỷ lệ sở hữu nước ngoài. DHG hiện đang giao dịch tại PE 2017 và 2018 là 16,2x và 14,7x, đây là mức PE cao trong lịch sử (10-17x trong giai đoạn 2012-2016). Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu.