31 thg 10, 2017

Những ngôi sao đang lên trên bầu trời ngân hàng

Thời gian qua, những cái tên như VPBank hay Techcombank đã làm mưa làm gió trên thị trường tài chính ngân hàng bởi sự bứt tốc ngoạn mục. Nhưng sẽ là thiếu sót nếu chỉ mải mê nhìn theo các ngôi sao sáng ấy...
Logo các Ngân hàng Việt Nam
Nếu như VPBank cách đây 5 năm vẫn còn chẳng ai chú ý đến và còn là một “anh lính mới” thì nay đã chễm chệ trong ngôi đầu bảng về lợi nhuận của nhóm cổ phần cũng như dẫn đầu về giá cổ phiếu trên sàn. Hay Techcombank cũng từng trải qua giai đoạn giảm tốc mạnh hồi năm 2012, 2013 nhưng sau đó lại phục hồi nhanh chóng và nay đã nằm trong top các ngân hàng có khả năng sinh lời tốt nhất. Không những thế, giá cổ phiếu của Techcombank trên sàn chứng khoán OTC còn được săn đón với mức giá “cao không tưởng” là 50.000 đồng – cao nhất trong dòng cổ phiếu ngân hàng hiện nay.
Nhưng, sẽ là vô cùng thiếu sót nếu cứ mải mê nhìn vào những ngôi sao sáng ấy mà quên đi những “ngôi sao mới nổi” trên bầu trời ngân hàng, với điển hình là HDBank của nhóm ngân hàng tầm trung hay TPBank và OCB ở những phân khúc nhỏ hơn.

Hiện tượng mới HDBank
Là một trong số các ngân hàng thương mại cổ phần đầu tiên của Việt Nam, ban đầu chỉ có vốn điều lệ 3 tỷ đồng cùng 50 nhân viên, đến nay ngân hàng này vươn mình trở thành 1 trong số 8 ngân hàng cổ phần tư nhân lớn mạnh nhất.
HDBank đặc biệt bứt phá mạnh trong khoảng 5 năm trở lại đây khi tăng trưởng gấp 8 lần với tốc độ tăng bình quân 30-40%/năm. Đến thời điểm 30/9/2017, ngân hàng đã có tổng tài sản hơn 174 nghìn tỷ đồng; vốn điều lệ 8.100 tỷ đồng cùng mạng lưới hệ thống hơn 240 chi nhánh/phòng giao dịch phủ gần khắp cả nước, phục vụ hơn 5 triệu khách hàng.
Nhắc tới HDBank không thể không nói tới những dấu mốc mà ngân hàng này đã ghi dấu với lịch sử ngành ngân hàng Việt Nam. Đó là thương vụ sáp nhập tự nguyện đầu tiên giữa HDBank – DaiABank, tiếp đến là thương vụ đầu tiên về mua 100% vốn của công ty tài chính nước ngoài SGVF, sau nữa là thương vụ hợp tác chiến lược với công ty Tài chính tiêu dùng hàng đầu Nhật Bản, hình thành nên liên doanh HD SAISON – 1 trong 4 công ty tài chính có thị phần lớn nhất hiện nay.
Riêng về kết quả kinh doanh, HDBank đang cho thấy sự bứt phá đáng gờm với lợi nhuận tăng liên tục trong vòng 5 năm qua. Chỉ riêng 9 tháng đầu năm 2017, lợi nhuận của nhà băng này đã tăng gấp hơn 6 lần so với con số đạt được của năm 2013 và cả năm nay có thể cao gấp đôi so với năm trước, gấp chục lần so với cách đó 5 năm, lọt vào top 5 ngân hàng cổ phần lãi tốt nhất.
Và cũng đáng chú ý, lợi nhuận HDBank làm ra từ đầu năm tới nay chỉ còn kém VPBank, Techcombank và MB, trong khi đã vượt xa cả ACB, Sacombank, Eximbank, SHB, LienVietPostBank...

Lợi nhuận của HDBank tăng vọt trong 5 năm qua (nguồn BCTC)

Chú bé tí hon OCB và thanh niên TPBank đang... dậy thì
Nếu như top giữa có điển hình là HDBank thì nhóm ngân hàng nhỏ hơn lại đang tạo sự chú ý từ TPBank và OCB. TPBank là ngân hàng yếu kém bị buộc phải tái cơ cấu, sau khi đổi tên, đổi chủ sang nhóm của ông Đỗ Minh Phú vào năm 2012, nhà băng này đã thay da đổi thịt và đến nay đã khắc phục hoàn toàn lỗ lũy kế. Chỉ trong 9 tháng đầu năm 2017, TPBank đã đạt lợi nhuận trước thuế hơn 700 tỷ đồng cùng tổng tài sản vượt 110 nghìn tỷ đồng – từ ngân hàng nhỏ bứt tốc lên nhóm ngân hàng tầm trung về tổng tài sản.
OCB cũng lớn nhanh trong thời gian qua. Dù rằng quy mô còn khiêm tốn với tài sản khoảng 70.000 tỷ đồng và vốn điều lệ 4.000 tỷ nhưng ngân hàng này cũng đã cho lợi nhuận gần 800 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm nay, sau khi đạt chưa đầy 500 tỷ trong năm trước.
Hai ngân hàng này đang trở thành những đối thủ đáng gờm của các nhà băng có cùng phân khúc và mục tiêu, và cũng không loại trừ khả năng gia nhập câu lạc bộ lợi nhuận nghìn tỷ 2017.

Ngân hàng lớn chớ chủ quan
Nhìn lại sự phát triển của 2 ngân hàng dẫn đầu về lợi nhuận nhóm cổ phần hiện cho thấy, vốn dĩ 5 năm trước chẳng ai ngờ tới một VPBank hay Techcombank của hiện tại, vậy thì chẳng có lý do gì mà không kỳ vọng ở tương lai của các ngân hàng khác, đặc biệt là nhóm đã có nền tảng vững chắc và sẵn sàng bứt phá bất cứ lúc nào.
Trong số những cái tên được kể đến, HDBank có lẽ là ngân hàng khiến các “đàn anh đàn chị” phải chú ý hơn cả bởi nhà băng này đang có những nền tảng rất vững chắc, đó là sự hậu thuẫn của nhóm cổ đông có tiềm lực vững chắc, là sự lãnh đạo của những “bàn tay quyền lực” vốn đang điều hành Vietjet và Vinamilk – hai doanh nghiệp hàng đầu hiện nay.
Hơn nữa, HDBank cũng có trong tay công ty tài chính HD SAISON – vốn được xem là gà đẻ trứng vàng mà nhiều ngân hàng khao khát có được và đang nỗ lực xây dựng. Vietjet đã lên sàn với sự khát khao của nhiều nhà đầu tư trong nước và quốc tế thì không có gì ngân hàng HDBank của cùng một chủ lại không có được những đặc tính tương tự như vậy.
Tùng Lâm
Theo Trí Thức Trẻ

Đấu giá Thanh Lễ: Tổ chức về tay không, 43 cá nhân ôm trọn 11,83 triệu cp

(NDH) Có 7 tổ chức trong nước tham gia đấu giá nhưng không một tổ chức nào trúng giá.
Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh vừa thông báo kết quả đấu giá bán cổ phần của Tổng Công ty Thương mại Xuất nhập khẩu Thanh Lễ - TNHH Một thành viên (Thalexim) được tổ chức vào ngày 31/10/2017.
Theo đó, toàn bộ 11.83 triệu cổ phiếu Thanh Lễ đem ra đấu giá đã được 43 nhà đầu tư cá nhân ôm trọn, ứng với tỷ lệ thành công 100%. Số lượng cổ phần Thanh Lễ đem ra đấu giá tương ứng với 5% vốn điều lệ của Công ty.
Giá khởi điểm của phiên đấu giá là 10.600 đồng/cổ phiếu nhưng mức giá đấu bình quân thành công là 14.823 đồng, cao hơn gần 40%. Mức giá trúng cao nhất là 17.500 đồng và mức giá thấp nhất trúng giá là 14.100 đồng. Tổng giá trị trúng giá đạt 175,35 tỷ đồng.
Kết quả đấu giá XNK Thanh Lễ
Kết quả đấu giá XNK Thanh Lễ
Được biết, có tổng số cộng 258 nhà đầu tư gồm 7 tổ chức trong nước và 251 cá nhân trong nước tham gia buổi đấu giá với tổng khối lượng đăng ký là 57,35 triệu cp. Trong đó, tổ chức đăng ký mua 14,9 triệu cp và cá nhân đăng ký mua 42,4 triệu cp. Không có nhà đầu tư nước ngoài nào tham gia buổi đấu giá.
Như vậy, cả 7 tổ chức tham gia đều đã ra về tay không trong phiên đấu giá này.
Dự kiến sau cổ phần hóa, Nhà nước sẽ còn nắm giữ 49% vốn điều lệ Thanh Lễ; nhà đầu tư chiến lược nắm 45,55% vốn, bán đấu giá công khai 5% vốn còn lại 0,45% vốn cho người lao động.
Thalexim chủ yếu kinh doanh xăng dầu, có vốn điều lệ 2.366 tỷ đồng, trụ sở tại TP. Thủ Dầu Một, Bình Dương. Năm 2016, Công ty lãi 89,5 tỷ đồng, gấp hơn 2 lần kết quả năm trước. Tại thời điểm 31/12/2016, tổng tài sản của TCT Thanh Lễ là 6.063 tỷ đồng.
Link kết quả đấu giá ThaLeXim: nhấn vào đây
Tường Như - NDH

[Góc nhìn môi giới] Danh mục đầu tư là yếu tố chiến thắng

(NDH) Thực tế, chúng ta đang trong một Chu kỳ “May mắn” trong đầu tư tại một quốc gia tăng trưởng mạnh và đang thu hút nhiều dòng vốn cũng như sự chú ý của Thế giới.

Các nhà đầu tư riêng lẻ đều tự hỏi mình hay những người xung quanh vì sao thị trường tăng cao nhất trong 10 năm qua, với vốn hóa từ chỉ chiếm 5% GDP vào năm 2006 đã tăng trưởng cho đến nay hơn 63% GDP vào thời điểm hiện tại, nhưng tài khoản đầu tư cá nhân vẫn không đạt mức tăng trưởng bằng thị trường hay phổ biến hơn là vẫn đang âm.
Xem xét dữ liệu lớn hơn từ những nhà quản lý tiền chuyên nghiệp, chúng ta sẽ thấy rằng các quỹ đang đạt mức lợi nhuận vượt trội thị trường cho dù họ thuộc loại quản lý chủ động hay bị động (ETFs):
VN-Index từ đầu năm đến nay tăng 24,68%. Trong khi đó, Quỹ VFMVF1 tăng trưởng 25,41%. Quỹ VFMVF4 tăng 27,14%. VEIL (Dragon Capital) tăng 38,55% (tính theo USD). VEF (Dragon Capital) tăng 25,14%. VOF (Vinacapital) tăng 16,15% (tính theo USD). VEOF ( Vinacapital) tăng 13,3%. SSISCA tăng 22,91%. Quỹ ETF (E1VFVN30): tăng 35,36%.
Động thái gần nhất tuần qua: khối ngoại mua mạnh chứng chỉ quỹ E1VFN30 chuyên bám sát chỉ số VN30 do VFM phát hành với giá trị mua ròng là hơn 230 tỷ.
Câu trả lời có phần nào sáng tỏ hơn khi xem xét chi tiết vào các thành phần Top 10 nắm giữ của các quỹ lớn nhất, họ nắm giữ :
- Hơn 50% là cổ phiếu vốn hóa lớn, tăng trưởng như: MWG, VNM, ACB, MBB, FPT, VJC, ACV, HPG, VNM, VPB
- Cổ phiếu thuộc ngành: Ngân hàng (ACB, MBB, VPB, MBB) và Tiêu dùng (MWG,VJC,FPT)
Như vậy, các nhà quản lý tiền chuyên nghiệp, họ tin tưởng rằng nền kinh tế đang có tốc độ tăng trưởng GDP phù hợp với mục tiêu của Chính phủ cùng sẽ giúp thị trường chứng khoán khởi sắc do vậy, những cổ phiếu vốn hóa lớn bao gồm Ngân hàng, Tiêu dùng sẽ hưởng lợi nhất trong khi các cổ phiếu vốn hóa nhỏ lại phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố khác.
Đúng như vậy, thực tế, chúng ta đang trong một Chu kỳ “May mắn” trong đầu tư tại một quốc gia tăng trưởng mạnh và đang thu hút nhiều dòng vốn cũng như sự chú ý của Thế giới:

1) Kinh tế ổn định và đang tăng trưởng: GDP dự báo vượt mục tiêu của chính phủ năm nay hơn 6,7%, tiền Đồng và Lạm phát tiếp tục ổn định đồng thời chính phủ chuyển dịch sự tập trung sang khuyến khích kinh tế tư nhân phát triển.

2) Thực thi việc cổ phần hóa lần đầu ra công chúng (IPO) các doanh nghiệp nhà nước: đã đạt được 34/44 công ty theo kế hoạch IPO, mục tiêu năm 2018 là 64 công ty, 2019 là 18 công ty, trong đó có những Tổng công ty lớn: Mobifone, TCT Giấy Việt Nam, Vinacafe, VN Post..

3) Quá trình nâng hạng thị trường theo tiêu chuẩn MSCI đang diễn ra:
Các tổ chức phân hạng thị trường và đánh giá thị trường như MSCI, Pitch Ratings.. đang nghiên cứu thị trường Việt Nam để chuẩn bị cho bước tiến nâng hạng thị trường từ thị trường cận biên (FM) lên Thị trường mới nổi (EM). Điểm sơ lược về MSCI như sau:
Tổng số tài sản mà các nhà quản lý quỹ chủ động và bị động bám sát theo chỉ số MSCI vào cuối năm 2016 là hơn 11 ngàn tỷ USD trong đó chỉ có 14 tỷ USD bám sát chỉ số Frontier Market, điều này có nghĩa, số tiền đầu tư vào các quốc gia cận biên đang rất nhỏ nhoi so với khu vực thị trường phát triển và thị trường mới nổi.

Khu vực ASEAN, duy nhất Việt Nam đang tiến đến đáp ứng những tiêu chuẩn nâng hạng của thị trường EM vào năm 2019. Hiện tại đang có Indonesia, Malaysia, Philippines, Thailands.

4) Các sản phẩm tài chính mở rộng giúp nhiều thành phần hơn gia nhập thị trường: Phái sinh (Covered Warrants), thị trường Trái phiếu tương lai..

5) Tiêu dùng tăng trưởng mạnh và tiếp tục duy trì tốc độ này:
Cơ cấu dịch chuyển chi tiêu nhóm ngành hàng tiêu dùng nhanh ở khu vực nông thôn đang là yếu tố chính thúc đẩy sự tăng trưởng của ngành này.

Những yếu tố “mềm” khác:
1) Thế giới đang chú ý đến Diễn đàn Hợp tác kinh tế châu Á – Thái Bình Dương tổ chức tại Việt Nam từ 6-11/11. APEC gồm 21 nền kinh tế thành viên Vành đai Thái Bình Dương tham dự với mục tiêu tăng cường mối quan hệ về kinh tế và chính trị. Liên minh APEC đại diện cho 39% dân số thế giới, 57% GDP toàn cầu và 47% thương mại thế giới. Điều này sẽ làm cho giới đầu tư tài chính thế giới sẽ được hiểu biết hơn về Việt Nam thông qua truyền thông cũng như các doanh nghiệp đại diện của từng quốc gia tham dự diễn đàn này. Sự kiện này gợi nhớ đến thời kỳ trước khi Thị trường chứng khoán Việt Nam bùng nổ vào năm 2006 khi tổng thống Bush thăm Việt Nam, lần này chúng ta có Trump và Putin đại diện cho hai cường quốc của thế giới đều tham dự.
2) Một trong những ý tưởng cuối cùng bài phát biểu của đại diện ngân hàng Quốc Tế IFC, ngài Kyle F. Kelhofer tại SSI Gateway 2017 về cơ hội của Việt Nam đó chính là các doanh nghiệp Việt Nam còn đang rất trẻ vì vậy đây đang là cơ hội mua cho các nhà đầu tư toàn cầu theo ngành và tài chính (Business is “young”: buying early). Thực vậy, Việt Nam gia nhập WTO vào cuối năm 2006, từ đó các doanh nghiệp tư nhân bắt đầu có tiền đề để phát triển nên tuổi trung bình của các doanh nghiệp niêm yết trên TTCK trung bình quanh 10 tuổi, rất mới để các công ty toàn cầu thâu tóm nhằm phát triển thị trường có dân số 100 triệu dân.
Những yếu tố trên sẽ làm cho Nhà đầu tư cá nhân phải trở nên tích cực hơn nếu muốn thu được lợi nhuận trên thị trường chứng khoán:
- Họ phải cạnh tranh với các nhà quản lý tiền chuyên nghiệp, có lợi thế về thông tin, chính sách, tiếp cận doanh nghiệp cũng như làm việc trực tiếp với dòng tiền đầu tư lớn.
- Họ phải xây dựng danh mục đầu tư phù hợp với từng giai đoạn của thị trường tương tự như các tiếp cận của các quỹ. Phân bổ vào các ngành được ưa chuộng vào thời điểm vốn hóa thị trường mở rộng là ngành Ngân hàng, Tiêu dùng và các ngành liên quan đến số hóa. Không chỉ đầu tư vào một, hai mã có “thông tin riêng” mà chỉ giới hạn một số tiền nhất định còn lại phải tuân thủ chiến lược đầu tư phù hợp với mình
- Linh hoạt hơn trong cách tiếp cận thị trường: không chỉ đầu tư vào cổ phiếu niêm yết, nhà đầu tư phải tiếp cận với một chuỗi đầu tư (như bên dưới) thì mới tạo ra được lợi nhuận cho danh mục đầu tư.
Công ty phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) --> Cổ phiếu giao dịch OTC --> Book Bulding – giai đoạn trước niêm yết --> Niêm yết.
Các cổ phiếu OTC tiềm năng trong giai đoạn này là: VincomRetail, HDBank, TienPhongBank, Techcombank…

Suy nghĩ sau cùng:
Bán đồng USD, Mua ETF
Với luận cứ rằng vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp sẽ vào mạnh thị trường Việt Nam trong quá trình trước khi nâng hạng cùng với dự trữ USD tăng cao mức kỷ lục lên đến 42 tỷ USD ( theo NHNN ngày 3/7) thì đồng USD sẽ tiếp tục ổn định trong năm tiếp theo, trong khi thị trường chứng khoán hưởng lợi từ làn sóng này. Mua quỹ mô phỏng chỉ số là hành động hợp lý để kiếm lợi tức. Hiện tại đang có 2 ETF bám sát chỉ số thị trường là E1VFVN30 của quỹ VFM và FUESSV50 ETF của SSI Asset Management bám sát chỉ số VNX50.
Tác giả bài viết:
Nguyễn Ngọc Thạch - Trưởng phòng Môi giới khách hàng cá nhân 6
CTCP Chứng khoán Sài Gòn SSI

23 thg 10, 2017

Cổ phiếu SKH – Công ty Nước giải khát Sanest Khánh Hòa

Sanest SKH

Cổ phiếu SKH – Công ty Nước giải khát Sanest Khánh Hòa
Thông tin niêm yết
Ngày 25/10, gần 8 triệu cp của Công ty TNHH MTV Nước giải khát Sanest Khánh Hòa (Mã giao dịch: SKH) sẽ chính thức giao dịch trên UPCoM với giá tham chiếu 27,800 đồng/cp.
Đây chính là lượng cổ phần Sanest Khánh Hòa IPO ngày 11/09 vừa qua với giá khởi điểm 23,000 đồng/cp. Theo đó, đã có 293 nhà đầu tư đăng ký tham gia trong đó có 5 cá nhân và 1 tổ chức nước ngoài, 7 tổ chức và 280 cá nhân trong nước tham gia đấu giá. Tổng lượng đăng ký mua lên đến 20.7 triệu cp, gần gấp 3 lần số cổ phần chào bán. Mức giá đấu bình quân là 27,937 đồng/cp, cao hơn gần 4,000 đồng/cổ phần so với mức giá tham chiếu.
Ngoài việc IPO gần 8 triệu cp này, Sanest Khánh Hòa còn bán cho nhà đầu tư chiến lược gần 7 triệu cp, chiếm 21% vốn điều lệ, dành hơn 1.2 triệu cp cho người lao động và công đoàn, còn lại Nhà nước nắm giữ 16.83 triệu cp, chiếm 51% vốn (vốn điều lệ 330 tỷ đồng).
Nguồn: SKH, SSI Research
Sơ lược về SKH
Cty TNHH MTV NGK Sanest Khánh Hòa được thành lập tháng 12/2015 theo chủ trương của UBND tỉnh Khánh Hòa về việc tái cơ cấu DNNN. Tiền thân của công ty là nhà máy NGK cao cấp Yến sào tại xã Cam Thịnh Đông, TP. Cam Ranh trực thuộc Cty Yến sào Khánh Hòa. Nhà máy được khởi công xây dựng năm 2011 và đi vào hoạt động ngày 25/8/2012. Hiện tại, nhà máy Cam Thịnh Đông đạt công suất 30,000 sản phẩm/giờ, tăng gấp đôi so với thời điểm đi mới đi vào hoạt động.
Hoạt động kinh doanh chính của công ty là chế biến các sản phẩm và thực phẩm chức năng từ tổ yến, hay còn gọi là yến sào, một sản phẩm nổi tiếng về sức khỏe và chăm sóc sắc đẹp tại Châu Á. Danh mục sản phẩm của SKH tập trung vào phân khúc khách hàng trung lưu với giá bán và hàm lượng dinh dưỡng thấp hơn yến sào nguyên chất. Các sản phẩm của công ty đều mang thương hiệu “Sanest Khánh Hòa”, bao gồm Nước yến sào Khánh Hòa Sanest đóng lọ 70ml và Nước yến sào Khánh Hòa Sanest đóng chai 190ml.
SKH chỉ tập trung chủ yếu vào việc sản xuất, trong khi khâu nhập nguyên liệu và phân phối, tiêu thụ sản phẩm phụ thuộc hoàn toàn vào Khánh Hòa SNC (Cty mẹ). Trong năm 2016, 81.5% doanh thu của SKH tới từ các công ty có liên quan, trong đó 62.8% tới từ Khánh Hòa SNC và 18.6% tới từ Khánh Hòa SNSD.
Nguyên liệu đầu vào của SKH được cung cấp hoàn toàn bởi công ty mẹ. Khánh Hòa SNC là doanh nghiệp đầu ngành trong nước về các sản phẩm yến sào thiên nhiên, do đó SKH luôn có được nguồn nguyên liệu có chất lượng cao và ổn định. Các nguyên vật liệu thô đầu vào chiếm 80% chi phí giá vốn của công ty, trong đó yến sào tự nhiên chiếm khoảng 40%.

Tình hình tài chính
Doanh thu và lợi nhuận của SKH tăng trưởng với tốc độ CAGR là 19.7% và 13.9% trong 4 năm vừa qua. Đáng chú ý, trong năm 2016 doanh thu của công ty đạt 1,444.4 tỷ đồng (nếu loại trừ doanh thu từ việc giao dịch nguyên vật liệu nội bộ, doanh thu của SKH đạt 1,260 tỷ đồng), tăng trưởng 51.7% so với năm trước và LNST đạt 76.2 tỷ đồng, tăng 25.3% so với năm trước. Giá vốn hàng bán tăng 94.5% trong năm 2016 do thay đổi về phương pháp kế toán khi SKH thực hiện việc hạch toán độc lập với công ty mẹ, điều này biên lợi nhuận gộp trong kỳ giảm xuống còn 12.2%. Tỷ trọng của chi phí quản lý và chi phí bán hàng giảm xuống còn 5.1% so với mức 20.5% của năm 2015.
Cho năm 2017, SKH đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng với doanh thu và LNST đạt 1,324 tỷ đồng và 80.5 tỷ đồng, tăng lần lượt 5.1% và 5.4% so với cùng kỳ. Trong 3 năm tới, SKH đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu và LNST ở mức 6.3% - 6.4%, theo đó, doanh thu và LNST của công ty sẽ đạt 1,515 tỷ đồng và 92.1 tỷ đồng vào năm 2019.
Nguồn: SKH, SSI Research
Triển vọng
Theo Hiệp hội Yến sào, doanh thu của ngành công nghiệp yến sào năm vừa qua trên toàn Thế giới đạt 6 tỷ USD, trong đó các thị trường chính là các nước Đông Á, Đông Nam Á và Mỹ. Các quốc gia Đông Nam Á là nhà cung cấp yến sào chính yếu, trong đó Indonesia và Malaysia chiếm đến 70% nguồn cung và 20% thị phần tiêu thụ toàn cầu.
Việt Nam gia nhập thị trường Thế giới đã được hơn 10 năm, tuy nhiên sản lượng yến đảo thiên nhiên của nước ta mới chỉ đạt 10 tấn/năm, thấp hơn nhiều so với các quốc gia lân cận. Theo thống kê từ năm 2014, Khánh Hòa SNC sở hữu 169 trong tổng số 237 hang yến thiên nhiên và trong những năm tới, công ty có kế hoạch phát triển thêm 63 đảo yến và hang yến thiên nhiên mới tại tỉnh Khánh Hòa từ mức 32 đảo và 172 hang yến của hiện tại.
Việc phát triển các nhà nuôi yến có đóng góp không nhỏ cho sự phát triển chung của ngành công nghiệp yến sào trong nước những năm gần đây. Theo báo cáo của Cục chăn nuôi Việt Nam, số lượng nhà nuôi yến đã tăng gấp đôi lên con số 5,059 trong giai đoạn 2014-2017 và dự kiến sẽ tăng lên 10,000 nhà nuôi yến vào năm 2020, khối lượng yến sào xuất khẩu kỳ vọng vượt 100 tấn, tương ứng với giá trị xuất khẩu đạt 200 triệu USD vào năm 20130.
Đối với thị trường trong nước, thu nhập được cải thiện trong những năm vừa qua khiến người tiêu dùng Việt Nam chú trọng hơn tới những sản phẩm có lợi cho sức khỏe và sẵn sàng trả mức giá cao hơn cho những sản phẩm này. Thị hiếu tiêu dùng trong nước đã có một bước chuyển rõ rệt sang tiêu thụ các thức uống nhiều dinh dưỡng như nước ép nguyên chất, thức uống không đường và có hàm lượng caffeine thấp.
Theo báo cáo của BMI, ngành công nghiệp nước giải khát ghi nhận mức tăng trưởng 8.8% trong năm 2016, đạt 12 nghìn tỷ đồng. Trong giai đoạn 2016 – 2021, ngành này được dự báo sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR đạt 11.4% và sẽ đạt 18.4 nghìn tỷ vào năm 2020. Với triển vọng tích cực của ngành, kế hoạch tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của SKH trong những năm tới được xem là khá thận trọng. Công ty đã gia tăng gấp đôi công suất nhà máy trong năm 2016 và hiện tại công suất của nhà máy đang ở mức 80 – 90% công suất thiết kế. Với thực tế này, chúng tôi cho rằng tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của SKH sẽ vượt kế hoạch đề ra trong những năm tới.

Định giá
Tại mức giá đấu bình quân là 27,937 đồng/cp, SKH đang được giao dịch tại PE kế hoạch là 14.3x (EPS kế hoạch năm 2017 là 1,951 đồng), thấp hơn so với trung bình ngành là 15.43x. Công ty có kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ là 16 và 17% cho năm 2017 và 2018, tương ứng tỷ suất cổ tức là 5.7% và 6.1% tại mức giá đấu thành công bình quân.


(Theo SSI Research)