PVT – TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG MẠNH VỀ DÀI HẠN

Kính gửi:  Quý nhà đầu tư,

Cổ phiếu PVT – Tổng công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí (HOSE)

NĂM 2017 LÀ NĂM TIỀN ĐỀ CHO NĂM TĂNG TRƯỞNG MẠNH VÀO 2018

PVT có tiềm năng tăng trưởng mạnh về dài hạn khi các nhà máy lọc dầu và nhà máy nhiệt điện do PVN đầu tư đi vào hoạt động cho nên năm 2017 được xem là năm tiền đề cho năm tăng trưởng mạnh vào 2018. PVT là một trong những cổ phiếu được lựa chọn thích hợp cho chiến lược đầu tư mua đầu cơ ngắn hạn.

• Vận chuyển dầu cho các Nhà máy lọc dầu (NMLD):

NMLD Nghi Sơn dự kiến đi vào vận hành từ Q3/2017. Với việc PVN sở hữu 25% tại NMLD Nghi Sơn, PVT có khả năng vận chuyển 25% sản lượng dầu thô (nhập từ Kuwait), 15% sản lượng dầu thành phẩm và 25% sản lượng LPG cho nhà máy này. Trong giai đoạn đầu, nhà máy sẽ chạy thử và sẽ nâng dần công suất trong những năm tiếp theo và dự kiến PVT sẽ vận chuyển 500.000 tấn dầu thô, 257.000 tấn dầu thành phẩm cho Nghi Sơn. PVT dự kiến sẽ đầu tư 1 tàu dầu 13.000 DWT trị giá khoảng 225 tỷ đồng vận chuyển dầu thành phẩm trước, và sẽ đầu tư thêm tàu khi nhà máy đi vào hoạt động ổn định.

Tuy nhiên, việc NMLD Dung Quất sẽ bảo dưỡng khoảng 52 ngày trong quý 2 sẽ khiến sản lượng vận chuyển dầu thô của PVT sụt giảm (doanh thu từ NMLD Dung Quất chiếm hơn 50% doanh thu vận tải của PVT).

• Vận tải than cho các nhà máy nhiệt điện:

Năm 2017 PVT dự kiến đầu tư 1 tàu vận tải than 30.000 DWT vận chuyển than cho Vũng Áng 1 (hiện tại đang thuê tàu ngoài spot) và đội xà lan nhằm phục vụ NMNĐ Thái Bình 2 (công ty con PTT thực hiện).

NMNĐ Thái Bình 2 dự kiến chạy thử giữa 2017, sản lượng than PVT vận chuyển dự báo đạt khoảng 500 nghìn tấn. Như vậy, hoạt động vận chuyển than có thể đem lại cho PVT khoảng 265 tỷ đồng doanh thu (+76,7% yoy) năm 2017.

Ngoài NMNĐ Thái Bình 2, trong những năm tới đây khi các NMNĐ như Long Phú 1, Sông Hậu 1, Quảng Trạch 1 đi vào hoạt động, PVT cũng sẽ tham gia vào việc vận chuyển than cho các nhà máy này.

• Vận tải LPG:

Nhà máy GPP Cà Mau dự kiến đi vào hoạt động giữa năm 2017 với công suất khoảng 207.500 tấn/năm. PVT dự kiến sẽ đầu tư tàu VLGC dung tích 85.000 m3 (1.353 tỷ đồng), 1 tàu chở LPG dưới 4.000 DWT (140 tỷ đồng) và 2 xà lan 700 DWT (135 tỷ đồng) để đón đầu dự án này.

Trong năm 2017, PVT dự kiến sẽ vận chuyển 62.250 tấn LPG cho nhà máy này. Sản lượng LPG vận chuyển cho Dung Quất đạt 315.000 tấn (-7 % yoy) khi nhà máy đi vào bảo dưỡng. Sản lượng vận chuyển cho Nghi Sơn, PV Gas Trading và xuất nhập khẩu ước đạt khoảng 651.000 tấn.

• Mảng FSO/FPSO:

Doanh thu và lợi nhuận của mảng FSO/FPSO phụ thuộc vào biến động của giá dầu, do vậy với việc giá dầu chưa có sự phục hồi đáng kể, hoạt động này dự kiến sẽ không có sự đột biến trong năm 2017.

PVT có tiềm năng tăng trưởng mạnh về dài hạn khi các nhà máy lọc dầu và nhà máy nhiệt điện do PVN đầu tư đi vào hoạt động cho nên năm 2017 được xem là năm tiền đề cho năm tăng trưởng mạnh vào 2018. Tuy nhiên trong ngắn hạn, các yếu tố như giá dầu đi ngang hay NMLD Dung Quất thực hiện bảo trì sẽ kìm hãm tăng trưởng lợi nhuận của PVT trong năm 2017. Tại giá là 12.550 đồng/cp, PVT đang được giao dịch tại PER là 8.5x và PBR là 0.9x.

Diễn biến giá cổ phiếu PVT

Dương Trọng Vinh

Chuyên viên Tư vấn chứng khoán - Phòng môi giới 05 - SSI Hà Nội.