TCM - Nhiều tiềm năng tăng trưởng năm 2019

CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công (HOSE: TCM)

• Mã CK: TCM
• Ngành: Hàng cá nhân & Gia dụng (Hàng May mặc)
• Khuyến nghị: MUA
• Giá mục tiêu: 30.500
• Upside: 32,0%

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

• TCM là một trong số ít các DN dệt may niêm yết vận hành chuỗi giá trị sợi – dệt – may, đáp ứng các tiêu chí về nguyên tắc xuất xừ từ các FTAs mà Việt Nam đã ký kết (EVFTA, CPTPP…).

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Về triển vọng cơ bản của TCM, thì TCM là một trong số ít các DN dệt may niêm yết vận hành chuỗi giá trị sợi – dệt – may, đáp ứng các tiêu chí về nguyên tắc xuất xừ từ các FTAs mà Việt Nam đã ký kết (EVFTA, CPTPP…).
• TCM đã thay đổi cơ cấu sản phẩm giúp cải thiện biên LNG. Cắt giảm hoạt động tại mảng sợi, sản lượng dự kiến giảm 50% trong năm 2018, tập trung cung ứng cho chuỗi giá trị nội bộ thay vì XK (GPM sợi bông XK khoảng 7%). Đẩy mạnh sản xuất vải dệt thoi XK sang Nhật Bản (GPM 22%) và hàng may mặc sang Hàn Quốc (GPM 20-24%). GPM của TCM đã tăng từ mức 15.7% (2017) lên mức 17.6% (9T2018).
• Công suất cải thiện sau khi mua lại xưởng may tại Trảng Bàng. Dự kiến tăng mức sản lượng hàng may mặc thêm 1.5 triệu sp trong năm sau do xưởng may Trảng Bàng nâng mức công suất hiện tại khoảng 3.5 triệu sp/năm lên 5 triệu sp/năm trong năm 2019.
• Sears nộp đơn xin phá sản, tác động ngắn hạn. Sears chiếm 7% tổng DT hàng năm nên có thể giảm 7% trong năm tới. Tuy nhiên, yếu tố tác động chỉ ngắn hạn và giá cổ phiếu đã phản ánh đầy đủ. TCM hiện đang hoạt động hết công suất, EVFTA và CPTPP sớm có hiệu lực sẽ mở ra các cơ hội khác để TCM tìm kiếm KH mới.
• Với vị thế và nhiều tiềm năng tăng trưởng, dự báo tăng trưởng doanh thu của TCM trong năm tới không bị điều chỉnh giảm. Tuy nhiên, TCM sẽ cần trích lập dự phòng đầy đủ đối với các khoản phải thu từ Sears, tương đương 95 tỷ đồng tính đến 30/9/2018. Do đó, LN ròng cả năm có thể giảm khoảng 76 tỷ đồng. DTT duy trì ở 3,3 nghìn tỷ đồng (+3% YoY) và 3,6 nghìn tỷ đồng (+8,9% YoY) cho 2018 và 2019. Chúng tôi đã bao gồm khoản trích lập dự phòng từ Sears và ước tính LN ròng là 161 tỷ đồng (-16,3% YoY) cho 2018 và 232 tỷ đồng (+ 43% YoY) cho 2019. EPS tương ứng đạt 2.517 đồng và 3.608 đồng.
• TCM đang giao dịch ở PE 2018 và 2019 lần lượt là 9,1x và 6,8x. Giá cổ phiếu đã phản ứng thái quá so với thiệt hại từ Sears có thể mang lại. Giá mục tiêu 1 năm cho TCM là 30.500 đồng/cp. Nếu TCM có thể thu lại khoản thanh toán nào từ Sears, thì đây là yếu tố tích cực cho LN năm 2019 và cho giá cổ phiếu.

BIỂU ĐỒ

NHẬN ĐỊNH KỸ THUẬT

TCM đang trong xu hướng tăng dài hạn từ năm 2013, khả năng về dài hạn xu hướng tăng sẽ vẫn tiếp tục. Tuy nhiên, trong ngắn hạn cơ hội mua sẽ được xác nhận một trong hai trường hợp sau:

• Trường hợp thứ nhất: Giá tiếp tục tăng ngắn hạn - TCM cần vượt qua 25.5 để xác nhận xu hướng tăng ngắn hạn sẽ tiếp tục.
• Trường hợp thứ hai: Giá giảm ngắn hạn - TCM sẽ có vùng hỗ trợ tại 20-21, cổ phiếu có khả năng sẽ hồi phục tại ngưỡng hỗ trợ này, vùng mua tại 20-21.

Đồ thị giá ngắn hạn của TCM

Đồ thị giá dài hạn (tháng) của TCM

Mọi thông tin phản hồi và đăng ký nhận báo cáo file PDF chi tiết, anh chị để lại contact tại đây nhé!
Dương Trọng Vinh - SSI