Cổ phiếu tốt đầu tư cho 2019

TOÀN CẢNH NỀN KINH TẾ VIỆT NAM VÀ CỔ PHIẾU ĐẦU TƯ 2019

Năm 2018 thị trường chứng khoán có nhiều phiên biến động mạnh nhất trong các năm gần đây và có nhiều sự kiện bất ngờ từ trong nước và quốc tế. Vậy 2019 nền kinh tế sẽ ra sao? Có cơ hội hay ngành nghề nào đầu tư hiệu quả? Bộ phận SSI Research – Khối KHTC đã đưa ra bản dự báo cho năm 2019 và xin gửi đến quý Nhà đầu tư:

I - Vĩ mô

1. Cơ hội

• Câu chuyện tăng trưởng tiếp tục duy trì ở mức cao với lạm phát được kiểm soát và chính sách tài khóa mở rông.
• Đầu tư công và thoái vốn, IPO Doanh nghiệp nhà nước. Năm 2019 sẽ đẩy mạnh đầu tư công do nhu cầu thực hiện cả những kế hoạch giải ngân còn đọng lại của 2018 cùng với các dự án lớn 2019: mở rộng sân bay Tân Sơn Nhất, tuyến đường cao tốc Bắc – Nam, các tuyến Metro, giải tỏa Sân bay Long Thành…
• Các hiệp định tự do thương mại giúp tăng lợi ích từ chiến tranh thương mại.
• Nâng hạng thị trường, câu chuyện được thêm vào watchlist của MSCI.

2. Rủi ro

• Những biến cố không mong đợi từ chiến tranh thương mại, có thế làm nền kinh tế tăng trường chậm đi.
• Thay đổi Chính sách tiền tệ từ mở rộng sang thắt chặt.
• Chậm trễ trong thoái vốn, IPO DNNN dẫn đến dòng vốn ít.
• Lãi suất dự kiến tăng 0,5-0.7 điểm%.
• Tiền đồng VND dự báo mất giá từ 2-3%.

II - Cổ phiếu lựa chọn

• Xu hướng lựa chọn cổ phiếu tăng trưởng đã diễn ra trong nhiều năm nay. Xu hướng này sẽ tiếp tục năm 2019, tuy nhiên đi kèm với tăng trưởng phải là định giá ở mức hấp dẫn.
• Một phân khúc khác là các cổ phiếu phòng thủ và cp giá trị với PE thấp, tăng trưởng vừa phải nhưng chắc chắn + có cổ tức.
• SSI Research ước tính tăng trưởng năm 2019 của gần 80cp đại diện 70% vốn hóa Vnindex, đưa ra số liệu về mức tăng trưởng LN trung bình 2019 là 18,1% và PE trung bình là 12,6 lần.

• Xu hướng chung là Chọn cổ phiếu PE thấp hơn thị trường, và tăng trưởng LN cao hơn trung bình thị trường (chọn DN tăng trưởng LN cao hơn 18.1%).
• Tránh cty nợ vay nhiều, đặc biệt là nợ vay USD. Một số DN trên sàn có nợ vay USD lớn:  HVN (2 tỷ USD), NVL, PVT,...
• Ưu tiên doanh nghiệp nhiều tiền. Một số ngành hưởng lợi từ xu hướng lãi suất tăng (Bảo hiểm) xu hướng tỷ giá tăng (Xuất khẩu Dệt May, Gỗ, Thủy sản).

III - Catalyst chính cho từng nhóm

•         Nhóm Ngân hàng:

ACB, MBB, TCB vẫn cho vào watchlist vì đáp ứng tiêu chuẩn trên. Tuy nhiên nhóm NH thường phải có catalyst đủ mạnh và đột phá mới có thể tạo đà tăng giá tốt. Với lý do đó, 2 cp có thể ưu tiên hơn là:

+ VCB (câu chuyện bán vốn + bán hệ thống Bảo Hiểm nhân thọ thu về lợi nhuận lớn như trường hợp của TCB trước đó).

+ BID: câu chuyện bán vốn + tăng trích lập dự phòng VAMC liên tục, dự kiến sẽ sớm trích lập xong VAMC, Lợi nhuận sẽ tăng trưởng mạnh trở lại như trường hợp của MBB và ACB năm 2017.

•         Nhóm bán lẻ:

+ PNJ: Liện tục mở cửa hàng mới, SSSG khoảng 22-23%. PNJ chiếm 25% thị phần bán vàng bạc có thương hiệu -> kỳ vọng lấy thêm thị phần từ kênh không có thương hiệu.

Rủi ro: ngành tiêu dung không thiết yếu -> lãi suất tăng sẽ ảnh hưởng nhu cầu.

+ MWG: Bách Hóa Xanh sẽ hòa vốn cuối 2018, 2019 sẽ có lợi nhuận nhẹ, tăng trưởng chính đến từ Điện Máy Xanh. Ngành bán lẻ MWG được xem là ngành hàng tiêu dùng như PNJ.

+ DGW: là nhà phân phối và hợp tác với các hãng Nokia,.. để phân phối sản phẩm điện thoại ra thị trường.

+ FRT

•         Nhóm BĐS, xây dựng

+ KDH

+ NLG

+ VHM

+ DPG:  Mở bán dự án Võng Nhi 51 căn và năm sau ghi nhận LN dự án này. Có 3 mảng: xây dựng cầu đường Top 3 công ty lớn về mảng này của VN, thủy điện, bất động sản Hội An. Thanh khoản hơi thấp.

+ CTD: chú ý thêm cp Ricons trên OTC. CTD phụ thuộc quá nhiều vào Vincity, cụ thể là: CTD doanh nghiệp xây dựng, TCB thu lãi từ việc cung cấp gói tín dụng vay mua nhà, và nhiều công ty VLXD khác.

+ DXG

•         Nhóm Nhiệt điện

+ NT2: Năm 2019 sẽ ưu điện nhiệt điện do Elnino, NT2 sẽ được phân bổ sản lượng hợp đồng (Qc) cao. Vì Elnino nên không có nước. Thủy điện ít nước ->  giá điện tăng -> doanh thu tăng khoảng 12%, giảm nợ vay, khấu hao giảm -> tăng trưởng LN tốt hơn.

+ POW: câu chuyện giống NT2, giảm nợ, không có nhà máy mới nên doanh thu nhìn chung không biến động nhiều, khấu hao cũng giảm-> LN tăng, chuyển sàn HOSE, dễ thu hút các quỹ đầu tư do nhiều quỹ họ không được mua cp trên Upcom.

•         Nhóm dầu khí

+ GAS: sản lượng tăng khoảng 5% (nhờ ưu tiên nhiệt điện và điện khí). Xuất khẩu khí gas thu USD, hưởng lơi khi VND mất giá. Rủi ro biến động theo giá dầu.

+ PVS: Đóng góp chủ yếu LN  từ dự án Sao Vàng Đại Nguyệt, ngoài ra kỳ vọng PVS không phải book lỗ từ liên doanh PTSC-CGGV vì liên doanh này sẽ phá sản.

•         Nhóm vật liệu xây dựng

+ HPG: 2019 Dung Quất đi vào hoạt động, công suất tăng,giá bán có thể giảm nhẹ. HPG có vay nợ ít, biên lợi nhuận gộp và thuần lớn hơn rất nhiều so với các đối thủ. Kể cả trường hợp xấu họ vẫn bán hết sản phẩm sản xuất ra kể cả giảm giá một chút -> đối thủ chết. Hiện tại thị phần khoảng 27% -> Dung Quất hoạt động hết công suất thì sẽ lên 35%.

+ HT1: 2017 ảnh hưởng của giá cát cao nên nhu cầu xây dựng thấp, 2018 bắt đầu tăng tốt hơn, hiện tại xuất khẩu xi măng sang TQ tốt do vấn đề môi trường, giá cũng tăng tốt. HT1 đang trong quá trình giảm nợ.

+ PTB: mảng Xuất khẩu gỗ là động lực tăng trưởng chính: nhiều đơn hơn từ Mỹ hơn do hưởng lợi từ chiến tranh thương mại, CPTPP thuế giảm từ 10% về 0%.

•         Nhóm cổ phiếu phòng thủ

+ ACV: không phù hợp cho cá nhân lắm, thích hợp với tổ chức hơn. Tăng hành khách tốt, chuyển sàn, thoái vốn, định giá PV/EBITDA hấp dẫn so với các công ty trong cùng khu vực, NĐT nước ngoài thích ACV vì độc quyền.

+ VEA: là cp mới niêm yết 2018, mảng Máy động lực Nông nghiệp lỗ 100 tỷ và lợi nhuận đến từ các mảng góp vốn 30%Honda, 25% Toyota, 20% Ford. 85% LN của Veam đến từ xe máy, còn oto thì ít hơn và do đó nhìn Veam phải nhìn vào xe máy. Đây là cp đầu tư giá trị, định giá thấp, tăng trưởng vừa, cổ tức cao. Xe máy còn tăng trưởng 6-9% nhờ chuyển từ xe số sang xe ga, mà xe ga thì giá trị xe cao hơn nên LN cao. Nước ngoài thích Veam vì họ muốn tham gia vào thị trường Oto VN. Tại VN chỉ mới có 2.3% dân số sở hữu Oto.

+ SGN: Thanh khoản quá thấp nên ko phù hợp NĐT cá nhân.

+ NCT: PE thấp, cổ tức cao và rất ổn định.

•         Nhóm cổ phiếu riêng lẻ

+ FPT: cổ tức tốt, viễn thông ổn định, xuất khẩu phần mềm sang các thị trường đều tăng khoảng 30%. Doanh thu bằng usd và yên -> Hưởng lợi từ xu hướng tỷ giá tăng. Hưởng lợi thêm từ xu hướng tập trung đầu tư công

+ DHC: Năm 2018 giá đầu vào giảm và giá đầu ra tăng. Năm 2019, tăng trưởng LN 34% do nhà máy Giao Long 2 có công suất gấp 3 hiện tại. Vấn đề môi trường nên TQ hạn chế nhập giấy phế liệu vào TQ -> giá giấy phế liệu giảm, giá giấy thành phẩm tăng -> DHC rất thuận lợi. Rủi ro: nếu nền kinh tế TQ bị ảnh hưởng xấu chiến tranh thương maij -> nhu cầu giấy giảm. Giao Long 2 chậm hơn dự kiến.

+ GEX:

+ TCM

+ QNS: câu chuyện giá đường tăng trở lại + giá đậu nành đang vùng đáy.

Mọi thông tin phản hồi và đăng ký nhận báo cáo file PDF chi tiết, anh chị để lại contact tại đây. Chúc anh, chị sức khỏe & thành công!

Trịnh Thị Thu Hà

– Chuyên viên tư vấn chứng khoán

– CTCP Chứng khoán SSI

– Address: 1C Ngô Quyền, Hoàn Kiếm, Hà Nội