GMD - Cổ phiếu tiềm năng 2019, triển vọng ngành cảng biển hỗ trợ bởi tăng trưởng thương mại.

CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU 2019

TRIỂN VỌNG NGÀNH CẢNG BIỂN

Điểm nhấn đầu tư

• Tăng trưởng GDP và thương mại tích cực: các FTAs và Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung được kỳ vọng sẽ thu hút nhiều hãng di dời sản xuất sang Việt Nam thúc đẩy dòng chảy thương mại. Tổng sản lượng hàng hóa thông qua cảng biển tăng 19% yoy trong 11 tháng năm 2018, riêng XNK tăng 15% yoy.
• Khung giá các dịch vụ cảng biển được điều chỉnh tăng 10% cho nhóm các dịch vụ XNK, có hiệu lực từ đầu năm 2019 được kỳ vọng sẽ hỗ trợ cho các doanh nghiệp cảng biển.
• Xu hướng dịch chuyển sang các tàu trọng tải lớn sẽ thu hút các hãng tàu về các cảng ở hạ lưu, đặc biệt là các cảng nước sâu như Lạch Huyện và Cái Mép, đồng thời gây khó khăn cho các cảng nhỏ ở thượng nguồn.
• Hệ thống giao thông vận tải đường bộ, đường sắt và đường thủy nội bộ đang ngày càng được phát triển nhằm đồng bộ hóa và hoàn thiện hệ thống hạ tầng giao thông.
• Cạnh tranh trong ngành cao: Tình trạng dư cung vẫn tiếp diễn, cạnh tranh về giá giữa các doanh nghiệp gây áp lực lên các cảng biển.
• Sức ép từ phía khách hàng: Hoạt động M&A các hãng tàu tăng mạnh trong vài năm trở lại đây cùng với sự thay đổi ở 3 liên minh hãng tàu lớn làm gia tăng sức ép lên các cảng biển.

Rủi ro

• Cạnh tranh trong ngành cao: Tình trạng dư cung vẫn tiếp diễn, cạnh tranh về giá giữa các doanh nghiệp gây áp lực lên các cảng biển.
• Sức ép từ phía khách hàng: Hoạt động M&A các hãng tàu tăng mạnh trong vài năm trở lại đây cùng với sự thay đổi ở 3 liên minh hãng tàu lớn làm gia tăng sức ép lên các cảng biển.

So sánh các doanh nghiệp trong ngành

GMD – SỰ LỰA CHỌN CỔ PHIẾU TỐT NHẤT TRONG NGÀNH

• GMD đang thực hiện tái cơ cấu theo hướng giảm tỷ trọng hoạt động logistics có biên lợi nhuận mỏng và tập trung vào hoạt động cốt lõi là khai thác cảng có biên cao hơn. BLNG tăng từ 26% trong 9T2017 lên 38% trong 9T2018.
• Hoạt động cảng còn nhiều dư địa tăng trưởng với 2 dự án trọng điểm là cảng Nam Đình Vũ (1.8 triệu TEUs) và Gemalink (2.4 triệu TEUs).
• Cảng Nam Đình Vũ giai đoạn 1 hoạt động ổn định, vận hành ở mức hòa vốn, tương đương 200.000 TEUs, dự kiến sẽ lấp đầy công suất và có lãi trong năm 2019 và tiếp tục triển khai giai đoạn 2 trong năm 2019-2020.
• Cảng nước sâu Gemalink mang kỳ vọng cao với vị trí đẹp ngay cửa sông Cái Mép với mớn nước sâu, dự kiến sẽ sớm tái khởi công và vận hành trong 2020
• Mảng logistics kỳ vọng sẽ cải thiện đáng kể Theo GMD, lợi nhuận từ mảng Logistics dự báo tăng trưởng gấp đôi trong giai đoạn 2018-2020.
• Công ty liên kết SCS có tăng trưởng ổn định khoảng 20%/năm.

Dự báo KQKD 2018-2019

• Dự báo doanh thu 2019 đạt 2.466 tỷ đồng, tương đương năm 2018, trong đó doanh thu cảng tăng 9% yoy.
• LNST ước đạt 639 tỷ đồng (+21% sau khi loại trừ các khoản bất thường).

Định giá

• Với P/E mục tiêu 15x, P/B mục tiêu 2.2x, giá mục tiêu cho GMD là 34.800 đ/cp. SSI Research khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GMD.
• Những yếu tố rủi ro tác động tới DN:
• Cạnh tranh trong ngành cao có thể ảnh hưởng tỷ suất lợi nhuận.

Phân tích kĩ thuật

• Xu hướng trung và dài hạn: Tăng
• Xu hướng ngắn hạn: Giảm. Sau nhịp điều chỉnh giảm từ 30 về vùng hỗ trợ 25.8 và đà giảm có chững lại. Theo hệ thống phân tích chỉ báo định lượng, nhà đầu tư nên chờ đợi đến khi hệ thống thiết lập điểm mua an toàn, hoặc chờ về vùng giá hỗ trợ mạnh 22 (nếu có) mới mua vào.

Ý kiến của chuyên viên tư vấn

• Mua vào: 22-22.5 (chờ thị trường giảm giá & giá cổ phiếu GMD giảm về vùng giá này mới mua vào).
• Dừng lỗ: 21.
• Mục tiêu lần lượt: 24 – 28 – 30.

Mọi thông tin phản hồi, anh chị vui lòng để lại contact tại đây. Chúc anh, chị sức khỏe & thành công!

Dương Trọng Vinh - SSI