VNM - Cập nhật tài liệu ĐHCĐ năm 2017
Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam
(VNM: HOSE): Cập nhật tài liệu ĐHCĐ năm 2017
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành: 1.451 triệu
cp; Vốn hóa: 209.004 tỷ đồng; Giá trị giao dịch trung bình 3 tháng: 120,4 tỷ đồng,
Giá hiện tại: 144.000 đồng/cp; và Tỷ lệ sở hữu nước ngoài: 54,49%.
VNM vừa công bố tài liệu ĐHCĐ
2017 vào ngày 06/04/2017 với những điểm đáng chú ý sau:
- Kế hoạch năm 2017 và giai đoạn
2017-2021
Tỷ đồng |
2016A
|
2017P
|
YoY
|
Doanh thu |
46,965
|
51,000
|
8.6%
|
Lợi nhuận trước thuế |
11,238
|
11,800
|
5.0%
|
Lợi nhuận ròng sau thuế |
9,364
|
9,735
|
4.0%
|
Nguồn: VNM
Cổ tức 2017 tối thiểu ở mức 50% lợi nhuận
ròng sau thuế
VNM đặt kế hoạch doanh thu đạt 80 nghìn tỷ đồng
(3,5 tỷ USD) vào năm 2021 trong đó 75% doanh thu từ thị trường trong nước và
25% doanh thu từ xuất khẩu. Tăng trưởng doanh thu trong nước giai đoạn
2017-2021 theo kế hoạch trung bình ở mức 10%/năm, kế hoạch này cao hơn so với
tăng trưởng thị trường hiện tại.
Tổng vốn đầu tư giai đoạn 2017-2021 dự báo ở
mức 17 nghìn tỷ đồng, bao gồm mở rộng công suất sản xuất (tăng lên 2,8 triệu tấn
vào năm 2021, +70% so với tổng công suất sản xuất năm 2016) và mở rộng trang trại.
Kế hoạch này bao gồm công suất của đàn bò 44,4 nghìn con có khả năng cung cấp
157 nghìn tấn sữa, cùng với sản lượng mua từ nông dân đạt khoảng 251 nghìn tấn.
Cổ tức tiền mặt năm 2016 ở mức 60%. 20% còn lại
sẽ trả vào ngày 22/05/2017 (ngày đăng ký cuối cùng: 05/05/2017)
- Thay đổi cơ cấu tổ chức quản lý
Công ty dự kiến thay đổi từ mô hình Ban Kiểm
soát sang mô hình Tiểu ban Kiểm toán nội bộ trực thuộc HĐQT. Thành viên HĐQT
trong giai đoạn 2017-2020 có thể mở rộng lên 9 thành viên từ mức hiện tại là 6
thành viên. Trong 9 ứng viên, VNM hiện đang xem xét các cá nhân sau:
Đề cử Thành viên độc lập: Bà Lê Thị Băng Tâm
(hiện tại là Chủ tịch của VNM), bà Mai Kiều Liên (hiện tại là Tổng Giám đốc),
ông Lê Thanh Liêm (hiện tại là Giám đốc Tài chính), ông Đỗ Lê Hùng (Giám đốc Kiểm
toán và Kiểm soát nội bộ của Big C Việt Nam), Ông Nguyễn Bá Dương (Chủ tịch
Cotecon)
Đề cử Thành viên từ SCIC: Bà Đặng Thị Thu Hà
và Ông Nguyễn Hồng Hiển
Đề cử Thành viên từ F&N: Ông Lee Meng Tat
và ông Chye Hin Fah
Ước tính lợi nhuận và quan điểm
đầu tư
Năm 2017, chúng tôi duy trì ước tính doanh
thu thuần của VNM đạt 53.442 tỷ đồng (+14,2% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 10.596
tỷ đồng (+13,2% YoY). Trong giai đoạn 2017-2021, chúng tôi dự báo tỷ lệ tăng
trưởng kép hàng năm (CARG) của lợi nhuận ròng đạt 9,2%.
Ở mức giá hiện tại, VNM đang giao dịch tại PE
2017 là 21,9x và PE 2018 là 20,5x. Giá mục tiêu 1 năm ở mức 153.000 đồng/cp, dựa
trên PE mục tiêu là 23x.
BÌNH LUẬN