PVS – Q4/2016 là đáy về KQKD. Mua tích lũy dưới 17.2 đầu tư, mục tiêu ban đầu 21.5
Kính gửi Quý nhà đầu tư
PVS
(HNX) – TỔNG CTCP DỊCH VỤ KỸ THUẬT DẦU KHÍ VIỆT NAM
CỔ
PHIẾU ĐẦU TƯ VỚI NHIỀU THÔNG TIN HẤP DẪN
- Chia thưởng tỷ lệ 100:7
- Phát hành giá 10.000 VNĐ/CP tỷ lệ 4:1
- Chuyển sàn HOSE trong năm nay & sẽ có cơ hội gia nhập vào danh mục của quỹ DB FTSE trong thời gian tới.
- Chạm đáy lợi nhuận vào Q4/2016.
- Lợi nhuận sẽ tăng trưởng mạnh trở lại trong năm 2018.
KẾT QUẢ KINH DOANH Q1/2017
- Doanh thu thuần đạt 3,375 tỷ đồng, giảm 24% so với cùng
kỳ. LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 256 tỷ đồng, giảm 9.5% so với
cùng kỳ. Kết quả này kém hơn so với Q1/2016 nhưng nhìn chung vượt kỳ vọng
của thị trường do mảng dịch vụ ROV cho kết quả tốt hơn dự báo.
- Mảng dịch vụ ROV ghi nhận lãi gộp đạt 15 tỷ đồng trong
Q1/2017 trong khi cùng kỳ lỗ gộp 112 tỷ đồng. Trong đó, hoạt động 2D và 3D
trong Q1/2016 ghi nhận mức lỗ 54 tỷ đồng thì tới Q1/2017 đã có lãi nhẹ.
- Mảng FSO/FPSO hoạt động ổn định, doanh thu ghi nhận
trọng kỳ đạt 815 tỷ đồng (+0.3% yoy) và LN gộp đạt 43.9 tỷ đồng (+9.5%
yoy). Đội tàu FSO và FPSO của PVS hoạt động với toàn thời gian và giá cho
thuê ổn định.
- Mảng dịch vụ căn cứ cảng có doanh thu đạt 314 tỷ đồng
(-4.5% yoy) nhưng lãi gộp đạt 65.7 tỷ đồng (+22.3% yoy). Tỷ suất LNG cải
thiện mạnh từ mức 16.3% (Q1/2016) lên mức 20.9% trong quý vừa qua do chi
phí được quản lý tốt hơn.
- Các mảng hoạt động còn lại như mảng Dịch vụ cho thuê
tàu chuyên dụng, Dịch vụ vận hành bảo dưỡng và Dịch vụ cơ khí & xây
lắp đều suy giảm về doanh thu lẫn lợi nhuận do nhu cầu kém ảnh hưởng bởi
giá dầu ở mức thấp.
- Đóng góp từ các công ty liên doanh cũng giảm 15.4% so
với cùng kỳ.
TRIỂN
VỌNG NĂM 2017
- Lợi nhuận của PVS nhiều khả
năng đã chạm đáy trong Q4/2016
- PVS đặt kế hoạch doanh thu đạt 13,000 tỷ đồng (-30.5%
yoy) và LNST đạt 560 tỷ đồng (-34.8% yoy) với giả định giá dầu thô ở mức
50 USD/thùng.
- SSI Research ước tính doanh thu thuần của PVS sẽ đạt 16,524 tỷ đồng (-12% yoy) và LNST đạt 854 tỷ đồng (-6.2% yoy). Doanh thu và LNST năm 2018 kỳ vọng sẽ tăng trưởng lần lượt ở mức 18% và 21%.
- Mảng hoạt động chính là xây lắp sẽ vẫn phụ thuộc vào
các dự án trên bờ (có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn các dự án ngoài khơi) tuy
nhiên biên lợi nhuận có thể được cải thiện nhờ giá dầu duy trì trên mức
50$/thùng.
- Mảng FSO/FPSO sẽ bị ảnh hưởng do hợp đồng với Lam Sơn
JOC sẽ chấm dứt vào giữa năm nay do công ty này gắp khó khăn về mặt tài
chính. PVS sẽ nhận tiền bồi thường hợp đồng từ Lam Son JOC, số tiền vẫn
đang được đàm phán. Việc cho thuê lại tàu Lam Son hiện vẫn chưa chắc chắn.
- Các mảng dịch vụ khác cũng sẽ bắt đầu hồi phục trong
năm nay nhưng với tốc độ chậm.
- Công ty sẽ tăng vốn từ 4,467 tỷ đồng lên mức 5,896 tỷ
đồng thông qua (1) phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ
100:7, tương đương với 313 tỷ đồng và (2) phát hành cho cổ
đông hiện hữu theo tỷ lệ 4:1, giá phát hành là 10.000 đồng/cp. Số tiền
thu được từ đợt phát hành sẽ được dùng để đầu tư cho dự án FPSO Cá Rồng
Đỏ.
- PVS dự kiến sẽ chuyển sang sàn
HOSE trong năm nay.
- Với mức giá thị trường hiện tại là 17,200 đồng/cp, PVS
đang được giao dịch tại PER 2017 là 10.9x
Thông
tin một số dự án hiện tại và tiềm năng của PVS
Dự
án
|
Giá
trị (tỷ đồng)
|
Thời
gian triển khai
|
Ghana
OTCP DEV – FPSO
|
2,500
|
2015-2017
|
Sư
Tử Trắng
|
3,500
|
2015-2017
|
Daman
|
900
|
2016
|
Cá
Rồng Đỏ - FPSO
|
11,250
|
2017-2020
|
Sao
Vàng – Đại Nguyệt
|
11,250
|
2018-2022
|
Lô
B- Ô Môn
|
22,500
|
2020-2025
|
Sư
Tử Trắng – GĐ 2
|
5,600
|
2018-2022
|
Lọc
hóa dầu Nghi Sơn – B2
|
2,400
|
2015-2017
|
Nhà
máy xử lý khí GPP Cà Mau
|
5,600
|
2015-2017
|
Nhà
máy NPK/NH3 DPM
|
5,600
|
2016-2018
|
Nhiệt
điện Long Phú
|
5,600
|
2017-2020
|
Nhiệt
điện Sông Hậu
|
5,600
|
2017-2020
|
Lọc
hóa dầu Long Sơn
|
11,250
|
2018-2022
|
Ý
KIẾN ĐẦU TƯ
- PVS dự kiến sẽ chuyển sang sàn HOSE trong năm nay cho
nên PVS cũng sẽ có cơ hội gia nhập vào danh mục của quỹ DB FTSE trong thời
gian tới.
- Với mức giá thị trường hiện tại là 17,200 đồng/cp, PVS
đang được giao dịch tại PER 2017 là 10.9x
- Giá dầu có xu hướng hồi phục trong giai đoạn tháng 05 –
08/2017 là yếu tố hỗ trợ chính cho sự hồi phục của nhóm cổ phiếu dầu khí
trong quý kế tiếp.
- Đồ thị giá của PVS biến động trong vùng giá 16.6 – 17.5 và khối lượng giao
dịch tập trung nhiều ở vùng giá này. Đồng thời, hệ thống chỉ báo xu hướng
của SSI Research nâng mức xu hướng ngắn hạn từ GIẢM lên TĂNG. Do đó, SSI
Research khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn xem xét mua ở vùng giá hiện
tại với mức mục tiêu ban đầu 21.5
và mức cắt lỗ sẽ được chúng tôi cập nhật trong bảng tin PTKT hàng ngày.
Diễn
biến giá của cổ phiếu PVS
Link download report PVS: mời nhấn vào đây
Trân trọng,
Duong Trọng
Vinh (Mr.)
Assoucite
SSI – Hanoi
SSI – Hanoi
SSI -
Securities Services
1C Ngo
Quyen, Hoan Kiem, Hanoi, Vietnam
M: (+84)
975 271 089 | T: (+84-4) 3 936 6321 ext. 206 | W: www.ssi.com.vn
BÌNH LUẬN