Phân tích tiếp về đồng JPY (Yên Nhật) - giá cước lãi suất âm
US Dollar to Japanese Yen chart:
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 - năm của chính phủ Nhật ở mức âm
-0,09% (tăng 14 điểm phần trăm trong 1 tháng qua). Các mức trái phiếu kỳ hạn 2
- năm, 5 - năm âm lần lượt -0,20%, -0,17%. Trong lợi suát trái phiếu kỳ hạn
30-năm thì +0,39%. Đó là những trái phiếu không có lời xét về mặt lý thuyết về
lãi suất âm bằng đồng JPY. Đối với lãi suất ngắn hạn (lãi suất ngân hàng) hiện
nay Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) duy trì ở mức -0,10% tiêu cực kể từ
tháng Giêng năm 2016 cho đến nay.
Cuộc họp quan trọng diễn ra vào ngày 23/8/2016 của BoJ không có
gì quan trọng, kể cả cuộc họp quyết định cho việc tăng hay giảm lãi suất đồng
JPY mà BoJ thi hành sẽ diễn ra vào 21/9/2016 mà BoJ sẽ thi hành có lẽ theo dự
đoán của các chuyên phân tích tài chính của ngân hàng đầu tư Morgan Stanley có
chi nhánh văn phòng đại diện tại Tokyo với 1.300 nhân viên và chuyên viên, có
lẽ BoJ cũng sẽ là "tiến hành một cách thận trọng", hay "proceed
cautiously", tức là BoJ sẽ vẫn tiếp tục giữ nguyên giá cước lãi suất không
thay đổi ở mức âm tiêu cực -0,1%.
Ta chú ý, hiện nay giá cước lãi suất ngắn hạn liên ngân hàng
LIBOR cực kỳ quan trọng niêm yết bằng đồng JPY có 7 kỳ hạn như kỳ hạn qua đêm,
1- tuần, 1- tháng, 2- tháng, 3- tháng, 6- tháng, và kỳ hạn 12- tháng. Tính
trung bình trong năm 2015 thì tất cả các mức lãi suất này đều trên con số
không, tức người đầu tư vào lãi suất này đều nhận được mức lãi. Tuy nhiên, giá
cước lãi suất ngắn hạn liên ngân hàng LIBOR này hiện nay chỉ có kỳ hạn 6- tháng
và 12- tháng là dương, các kỳ hạn còn lại đều âm.
Kinh nghiệm cho thấy, bất cứ khi nào giá dầu thô tăng mạnh, thì
BoJ thường là họ không hỗ trợ đồng JPY thấp để cân bằng nhập khẩu hàng hóa như
dầu thô, quặng sắt, kim loại, đất hiếm,...dùng cho ngành công nghiệp chế tạo
của họ, vì giá dầu thô tăng lên nó cũng đẩy chi phí cho các vật liệu dùng cho
chế tạo ngành công nghiệp điện tử, cơ khí của họ,....một kinh nghiệm nữa bất cứ
khi nào các khoản nợ niêm yết bằng đồng JPY đến kỳ đáo hạn mà các tổ chức tài
chính hay các chính phủ các nước vay đồng JPY thì BoJ họ cũng rất khôn khéo là
không hỗ trợ đồng JPY thấp để hỗ trợ ngành xuất khẩu của họ.
Đó là bởi vì hiện nay như tôi đã phân tích, Nhật đang là chủ nợ
rất lớn của thế giới, nếu tính giai đoạn kể từ năm 2000 đến năm 2007 thì ước
đoán Nhật đang là chủ nợ của thế giới có thể đã có 1.090 tỷ $ (hết năm 2015 con
số này có thể lên đến 2.700 tỷ $), chủ yếu các thị trường đi vay bằng đồng JPY
kể cả để đầu tư theo khí cụ như việc thực hiện giao dịch "carry
trade" là giao dịch tiền tệ được thiết kế để tận dụng sự khác biệt giữa
lãi suất ở hai nước. Tức là các nhà đầu tư, các tổ chức họ vay một đồng tiền
với lãi suất thấp chẳng hạn đồng JPY, và sử dụng các quỹ để mua một loại tiền
tệ khác nhau với mức lãi suất cao hơn nhằm chuyển đổi ra đồng USD, EUR,.. để
đầu tư hay giao dịch kiếm lời nhờ chênh lệch lãi suất này,…
Đây là bi hài kịch cho những nước đi vay bằng đồng JPY còn rẻ
với lãi suất thấp để chuyển đổi ra đồng USD với mục đích đầu tư, bây giờ đồng
JPY tăng giá thì chi phải trả giá ở mức 100 JPY = 1 USD thì chi phí không nhẹ
chút nào nếu trước đây đi vay 120 JPY = 1 USD.
Về giá cước lãi suất âm cho dù nó tiêu cực, nhưng đối với một
nhà đầu tư giàu kinh nghiệm họ vẫn kiếm lời lớn vì đồng JPY tăng giá (nó chỉ áp
dụng cho nhà đầu tư chuyển đổi từ đồng USD, EUR, Dollar Canada, đồng đô la Úc,…
ra đồng JPY), nhất là đầu tư cổ phiếu chứng khoán. Thí dụ nếu một nhà đầu tư
mua cổ phiếu các ngân hang Nhật như: Aozora Bank, Chiba Bank, Sumitomo Mitsui
Trust Holdings, Shinsei Bank, Mitsubishi UFJ Financial Group suttj,..niêm yết
trên thị trường chứng khoán Tokyo qua chỉ số Nikkei 225 niêm yết bằng đồng yên
Nhật (JPY), giả sử trong nửa năm qua họ đem tiền USD đổi ra nếu 1 $ = 120 JPY
để mua hàng triệu các cổ phiếu này, bây giờ đồng JPY tăng được 20%, nhưng giá
chứng khoán của các ngân hàng kia dù sụt giảm đến 10% thì khi chốt tiền ra 100
JPY = 1 $ thì nhà đầu tư đó vẫn lời lớn dù giá chứng khoán sụt giảm mạnh.
(*) Đồng JPY-Nhật có lúc rơi xuống dưới mức 100 JPY = 1 $ vào
ngày giao dịch 18/8/2016 và nó mất giá ở mức gần nhất vào tuần thứ 3 của tháng
11/2015 khi phải đến gần 124 JPY mới mua được 1 $.
Phương Thơ, Morgan Stanley (NYSE: MS)
BÌNH LUẬN