QNS cơ hội đón sóng lớn năm 2019-2020

Thị trường tiếp nối xu hướng tăng tích cực, được dẫn sóng bởi dòng cổ phiếu ngân hàng điển hình là MBB CTG VPB. Hoạt động đầu cơ sẽ diễn ra mạnh theo đà tăng của thị trường. 

Ngoài dòng Banks, cổ phiếu nào có thể mua? 

Vinh xin điểm qua thông tin cổ phiếu “QNS – CTCP Đường Quảng Ngãi (Upcom)” mà Vinh cho rằng là cổ phiếu tốt, sẽ đem lại hiệu quả đầu tư tốt cho NĐT ngắn – trung – dài hạn. Đây cũng là cp được các nhà phân tích SSI khối KHTC ưa chuộng được điểm trong báo cáo chiến lược!

QNS CƠ HỘI ĐÓN SÓNG LỚN 2019-2020

KQKD 2018 TỐT HƠN KỲ VỌNG

• KQKD chưa kiểm toán năm 2018 của QNS tốt hơn kỳ vọng.
• Doanh thu thuần đạt 8.028 tỷ đồng, tăng trưởng nhẹ 5,2% nhờ đóng góp của mảng đường và điện trong khi đó doanh thu từ sữa đậu nành không đổi và doanh thu từ các sản phẩm thực phẩm đồ uống khác giảm. Doanh thu mảng đường tăng trưởng 20,6% đạt 2.250,9 tỷ đồng nhờ sản lượng tăng và hiệu quả sản xuất được cải thiện trong khi mảng điện bắt đầu có doanh thu, ghi nhận 130 tỷ đồng và LNTT đạt khoảng 30 tỷ đồng.
• Lợi nhuận gộp đạt 2.383,4 tỷ đồng, tăng trưởng 19,4% nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp các mảng chính là đường và sữa đậu nành cải thiện.
• Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng sữa đậu nành tăng từ 39,2% lên 39,7% nhờ chi phí được tiết kiệm một cách hiệu quả, chi phí nguyên liệu giảm.
• Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng đường tăng mạnh từ 3,3% lên 12,3% nhờ tỷ lệ chuyển đổi (từ mía sang đường) tăng mặc dù giá bán giảm.

TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP 2019

Theo các nhà phân tích dự báo doanh thu thuần năm 2019 giữ nguyên ở 8.026 tỷ đồng và LNST đạt 1.362,7 tỷ đồng, tăng trưởng 10,1% dựa trên những giả định sau:

• Doanh thu ngành sữa đậu nành tăng trưởng 3% đạt 3.978 tỷ đồng. Sau khi đưa ra thị trường 2 sản phẩm mới mang tên Fami Go gồm 2 vị là nếp cẩm mè đen và nếp cẩm đậu đỏ vào cuối tháng 9/2018, QNS có thể sẽ đưa thêm 2 sản phẩm nữa ra thị trường trong năm nay. Kỳ vọng những sản phẩm mới này sẽ giúp cải thiện doanh thu một chút.
• Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng sữa đậu nành năm 2019 dự báo đạt 40,5% (năm ngoái là 39,7%) và lợi nhuận gộp đạt 1.611 tỷ đồng (tăng trưởng 5%) vì kỳ vọng giá đường (một trong những nguyên liệu đầu vào chính để sản xuất sữa đậu nành) sẽ giảm.
• Sản lượng đường tiêu thụ giảm 3,6% còn 196.801 tấn. Giả định giá bán đường bình quân giảm 2,5% xuống còn 10.749đ/kg. Tuy nhiên, kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ cải thiện từ 12,3% trong năm 2018 lên 16,3% với lợi nhuận gộp tăng 24% lên 343 tỷ đồng nhờ tỷ lệ chuyển đổi từ mía sang đường tăng và giá mía giảm. Các nhà phân tích giả định: (1) Sản lượng ép sẽ giảm 14% từ 2,14 triệu tấn mía xuống còn 1,84 triệu tấn mía do thời tiết vụ ép này không được thuận lợi. (2) Tỷ lệ chuyển đổi từ mía sang đường tăng từ 10,3% lên 10,8% nhờ hiệu quả sản xuất được nâng cao. (3) Giá mía giảm từ 900.000đ/tấn (bao gồm phí vận chuyển từ ruộng đến nhà máy) xuống còn 800.000đ/tấn. (4) Dây chuyền sản xuất đường RE với công suất 1.000 tấn/ngày sẽ đi vào hoạt động từ tháng 4/2019.
• Nhà máy điện sinh khối sẽ đem lại doanh thu là 196,4 tỷ đồng. Kỳ vọng hiệu quả hoạt động của nhà máy sẽ được nâng cao sau 1 năm dây chuyền sản xuất được chạy thử nghiệm (năm 2018).
• Các máy phát điện của QNS sử dụng bã mía làm nguồn nhiên liệu đầu vào để sản xuất điện; do vậy hoạt động sản xuất điện kết thúc khi hết vụ ép vào tháng 4/tháng 5. Theo đó QNS chỉ hạch toán doanh thu lợi nhuận từ mảng điện trong 6 tháng đầu năm.

Ý KIẾN ĐẦU TƯ – CÁC NHÀ PHÂN TÍCH

• QNS đang dẫn đầu thị trường sữa đậu nành có thương hiệu và hiện phải đối mặt với cạnh tranh lớn từ: Các sản phẩm từ sữa như sữa bò; Các sản phẩm sữa đậu nành của các thương hiệu khác như Vinamilk & Nutifood.
• Thanh khoản ở cổ phiếu thấp do công ty và các cá nhân liên quan nắm tỷ lệ cổ phiếu lớn. Hiện tại, công ty - ban điều hành và các bên liên quan sở hữu tổng cộng hơn 30% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Quỹ đầu tư Vina Capital cũng nắm 4,98% của QNS.
• Dự báo EPS dự phóng 2019 là 5.455đ và P/E dự phóng năm 2019 là 7,8 lần.
• Sử dụng phương pháp so sánh P/E, ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu QNS là 54.553đ, tương đương P/E dự phóng năm 2019 là 10 lần.
• Trong năm 2019 kỳ vọng doanh thu sẽ giữ nguyên với giả định doanh thu mảng đường giảm do sản lượng ép giảm; doanh thu của mảng sữa đậu nành tăng nhẹ và nhà máy điện sinh khối đóng góp nhiều hơn.
• Tỷ suất lợi nhuận gộp dự kiến tăng nhờ hiệu quả hoạt động của mảng đường được cải thiện trong khi mảng sữa đậu nành có lẽ sẽ vẫn hưởng lợi nhờ mặt bằng giá đường thấp.

PHÂN TÍCH KĨ THUẬT

• QNS đóng cửa ở mức 44.5, vượt kháng cự mạnh 43.5 thành công.
• Theo hệ thống phân tích chỉ báo, xu hướng đường giá dao động mạnh theo chiều hướng tích cực.
• Đặc biệt, đồ thị tuần của QNS rất tốt với các ngưỡng kháng cự 48 – 53.5 – 58.5 – 67.5 – 78.

Ý KIẾN GIAO DỊCH – CHUYÊN VIÊN TƯ VẤN

• Đánh giá triển vọng rất tốt cho năm 2019-2020 và thích hợp để đầu tư.
• Vùng giá mua: 44 – 45
• Mục tiêu lần lượt chinh phục các đỉnh cũ trước đây: 48 – 53.5 – 58.5 – 67.5 – 78.
• Dừng lỗ: 43;

Trong phiên giao dịch, Vinh cập nhật các tín hiệu mua/bán cổ phiếu qua Room Zalo. Nếu các anh chị chưa tham gia “Room Zalo Đầu Cơ”, các anh chị click vào đây nhé: https://zalo.me/g/ensmhb488

Trân trọng,

Dương Trọng Vinh - SSI - 0975271089 - vinhdt@ssi.com.vn